W 2025 r. świadcząca kompleksowe usługi projektowania i realizacji w segmencie infrastruktury tramwajowej i kolejowej grupa ZUE zwiększyła zysk netto o 3 proc. do 11 mln zł, choć przychody spadły o 22 proc. do 946 mln zł.
— Wyniki w czwartym kwartale były powyżej naszych oczekiwań — uważa Krzysztof Pado, analityk Domu Maklerskiego BDM.
Wskazuje ponadto, że grupa podpisała umowę na kontrakt na modernizację linii Gdynia—Lębork (2,6 mld zł), złożyła trzy najniższe cenowo oferty w przetargach PKP PLK (1,6 mld zł) i ma najniższą ofertę w Rumunii. Z drugiej strony wybuch konfliktu na Bliskim Wschodzie ma przełożenie na rynek surowcowy, choć dotychczas relatywnie bardziej dotyka to branżę drogową niż kolejową.
Na koniec 2025 r. portfel ZUE sięgał 3,64 mld zł, co oznacza wzrost r/r o 238 proc.
— Nowy portfel pozwoli spółce na istotne przeskalowanie działalności, przychody przekroczą 1,5 mld zł na trwałe od 2027 r. — zakłada Krzysztof Pado.
Jego zdaniem biorąc pod uwagę wycenę giełdową w relacji do portfela zamówień plus pipeline, ZUE jest obecnie notowane z bardzo dużym dyskontem w relacji do Torpolu, także przedstawiciela tej branży z GPW.
— Podwyższamy naszą cenę docelową do 13,2 zł [poprzednio 12,4 zł — red.]. Po wzroście kursu od naszej poprzedniej rekomendacji obniżamy jednocześnie zalecenie do „trzymaj” z „kupuj” — napisał w raporcie analityk.
Szacuje, że w 2026 r. zysk ZUE obniży się do 8 mln zł (wyniki 2025 r. były wsparte przez dopłaty i ugody), a w kolejnych latach wzrośnie do 23,5 mln zł i 33,2 mln zł.
Artykuł jest streszczeniem raportu z 7 kwietnia 2026 r. Pełna treść raportu wraz z zastrzeżeniami prawnym znajduje się w załączniku.