Kurs akcji Elektrimu podlegał na wczorajszej sesji dużym wahaniom, ostatecznie ustalił się na poziomie 13,1 zł, co oznacza ponad 18% spadek w stosunku do poprzedniej sesji. Nie pojawiły się żadne informacje rynkowe uzasadniające tak dużą przecenę akcji, była ona efektem spekulacji o możliwym bankructwie Elektrimu. Już wcześniej pisaliśmy o problemach finansowych Elektrimu, mimo ostatniej transakcji z Vivendi (łączne wpływy 491 mln Euro) spółkę czekają duże wydatki, już 15 grudnia Elektrim może potrzebować 480 mln Euro na ewentualny przedterminowy wykup obligacji zamiennych na akcje wyemitowanych w 1999 roku, kolejne 240 mln zł spółka będzie musiała spłacić do 24 kwietnia 2002 r. na rzecz BRE, który odkupił obligacje zamienne od PZU (zabezpieczeniem umowy jest zastaw na 21,73% akcji Elektrimu Telekomunikacja). Dodając do tego kwotę ok. 500 mln zł jakie spółka musi wydać na G-8 łatwo obliczyć, że w stosunkowo krótkim czasie spółka może być zmuszona wyłożyć ponad 2,5 mld zł. Tymczasem, po spłacie 125 mln zł kredytu dla Pekao S.A. środki pieniężne będące w dyspozycji spółki można oszacować na 1,2 -1,3 mld zł, jest to zbyt niska suma aby uregulować ewentualne roszczenia właścicieli obligacji w przypadku żądania ich przedterminowego wykupu, sytuacja spółki jest więc wyjątkowo trudna. Spółka prowadzi obecnie negocjacje z bankami w sprawie restrukturyzacji zadłużenia, Elektrim ma jeszcze ok. 2 tyg. czasu na znalezienie brakujących środków. Jeśli rozmowy z bankami nie przyniosą do tego czasu rozstrzygnięcia, spółka może próbować zastosować rozwiązanie przyjęte z BRE Bank czyli zaoferować któremuś z obligatariuszy zastaw na akcjach Elektrimu Telekomunikacja w zamian za rezygnację z prawa żądania wykupu obligacji. Uważamy, iż Elektrim przetrwa te trudne czasy, jednak ceną jaką za to zapłaci może być zupełna utrata kontroli nad PTC Era.
Krzysztof Misiak, DM BZ WBK