Za kwotę 2,5mln EURO, ComArch zaopatrzy firmę O2, jednego z największych operatorów telefonii komórkowej w Niemczech, w swój system InsightNet. Na arenie międzynarodowej ComArch wdrożył już InsightNet w firmie Terra Telecommunications (USA) oraz Enitel (Nikaragua). InsightNet jest także wykorzystywany przez największego polskiego operatora telefonii komórkowej, firmę Era GSM. Sądzimy, że kontrakt ten jest wysoce dochodowy ze względu na to, iż dotyczy zarówno sprzedaży licencji jak i usług wdrożeniowych.
Instalacja systemu InsightNet stanowić będzie dla ComArchu solidną referencję w dziedzinie systemów monitoringu i zarządzania siecią. W przeciwieństwie do systemów billingowych, potencjalny krąg odbiorców oprogramowania InsightNet jest znacznie szerszy. Systemy monitoringu sieci są używane przez operatorów telekomunikacyjnych, przedsiębiorstwa energetyczne, a także firmy używające jakiejkolwiek sieci komputerowej. Wierzymy, że za umową z O2 pojawią się kolejne kontrakty.
Według naszych szacunków, sprzedaż eksportowa przekroczy 10% wartości skonsolidowanych przychodów firmy w 2003. W naszym optymistycznym scenariuszu, może nawet sięgnąć 20%. Zawarcie kontaktu O2 nastąpiło po ogłoszeniu serii kontraktów eksportowych, których wartość, łącznie z tym ostatnim, przekracza, według naszych szacunków, 26 mln zł. Najbardziej intensywny okres roku jest wciąż przed nami i zdaniem prezesa firmy, wartość kontraktów eksportowych może wzrosnąć do 42mln zł przed końcem roku 2003.
W ciągu roku, łączna wartość kontraktów wzrosła o 47,7% do 51,8 mln zł z 35,1 mln zł w analogicznym okresie w 2002. Wysoka dynamika wartości kontraktów jest wynikiem, przede wszystkim, zamówień eksportowych, które wzrosły o 275% r/r.
Uwzględniając eksportowe osiągnięcia ComArchu, zwiększamy nasze prognozy przychodów w 2003 i 2004 do, odpowiednio, 227,6 mln zł (z 214,6 mln zł) oraz 270,1 mln (z 230,2 mln zł). Konsekwentnie, zwiększamy nasze prognozy zysku netto przed korektą o wartość firmy z konsolidacji w latach 2003 i 2004 do, odpowiednio, 6,4 mln zł (z 5,6 mln zł) i 9,7 mln zł (z 6,8 mln zł).
Według naszych szacunków, ComArch notowany jest ze wskaźnikiem P/E na rok 2004 na poziomie 28,5, tj. dwukrotnie wyższym od średniej w branży. Według naszej prognozy zysku netto skorygowanego o wartość firmy z konsolidacji na 2005 rok, ComArch notowany jest na poziomie P/E wynoszącym 25,1, wskazującym na 85% premię wobec konkurencji. Nawet przy pominięciu strat Interii.pl, wskaźnik P/E na 2004 rok w wysokości 23,4 czyni firmę najdroższą w sektorze IT. Podnosimy naszą 12-miesieczną cenę docelową do 40 zł za akcję, jednocześnie zachowując naszą rekomendację „Poniżej Rynku”.
Przemyslaw Sawala-Uryasz
DM BZ WBK