Prezes BRE poinformował, że porozumiał się z Eastbridge w sprawie złożenia oferty odkupienia od Elektrimu należących do niego 49 proc. akcji w Elektrim Telekomunikacja. Celem BRE jest odsprzedanie akcji ET inwestorowi branżowemu w perspektywie 2-3 lat. Według opinii BRE Banku Elektrim powinien skoncentrować się na działalności energetycznej.
W obecnej sytuacji konsorcjum BRE Bank- Eastbridge jest jedynym zainteresowanym przejęciem od Elektrimu jego aktywów telekomunikacyjnych. Nieznana jest jednak potencjalna cena, którą skłonni byliby zapłacić BRE Bank i Eastbridge. Obawa o zbyt tanie przejęcie aktywów była prawdopodobnie główną przyczyną wczorajszego spadku kursu Elektrimu. Należy zauważyć, że Elektrim niewiele ma czasu na znalezienie innego potencjalnego nabywcy. 23 kwietnia br. zbierają się obligatariusze, którzy oczekują spłaty przez Elektrim zobowiązań. Z punktu widzenia dotkniętego kryzysem płynności Elektrimu najważniejsza jest kwota w gotówce jaką może otrzymać od BRE. Bez tego Elektrim czeka rychła upadłość. Wydaje się, że zarząd spółki mógłby wynegocjować taką umowę, która pozwoli mu zyskać udział w korzyściach jakie uzyska BRE ze sprzedaży ET inwestorowi branżowemu. Podobnie skonstruowaną umowę, uwzględniającą szereg opcji, przygotowuje Vivendi.
Zastrzyk finansowy ze sprzedaży aktywów telekomunikacyjnych umożliwi przynajmniej częściowe zaspokojenie obligatariuszy. Możliwe będą wówczas negocjacje dotyczące ewentualnego rozłożenia spłaty pozostałej części zobowiązań. Wczorajszy spadek akcji Elektrimu odbił się również na kursie BRE Banku, który jest obecnie akcjonariuszem Elektrimu (nieco ponad 10% głosów na WZA). Bank kupił pakiet akcji płacąc w granicach 9 zł za akcję, co przy obecnych cenach oznacza potencjalną stratę brutto na poziomie 25 mln zł. Ponadto inwestorów być może zaniepokoił także kilkuletni horyzont inwestycji banku w ET zamiast kilkumiesięcznego, co naszym zdaniem nie było realistycznym założeniem. Wydaje się, że przecena akcji BRE Banku nie była adekwatna w stosunku do realnego ryzyka. Podtrzymujemy naszą rekomendację dla akcji BRE Banku – kupuj, zwracając uwagę na wyższe niż przeciętne ryzyko inwestycji w te akcje.
Grzegorz Lityński, Marcin Wróblewski, DM BZ WBK