DM BZWBK obniżył cenę docelową akcji Telekomunikacji Polskiej SA z 17,70 do 17,10 zł. W raporcie z 11 września podtrzymał rekomendację PONAD RYNEK dla akcji spółki.
Według DM BZWBK, TP SA przedstawiła dobre wyniki za drugi kwartał. Przychody spółki wzrosły o 3,5 proc. w ujęciu rocznym, a marża EBITDA z 38,6 do 41,6 proc. TP SA wykazała 314 mln zł zysku netto. Rok wcześniej informowała o 52 mln zł straty w drugim kwartale. Choć w porównaniu z pierwszym kwartałem, dług netto minimalnie się zwiększył (z 15 do 15,1 mld zł), to w porównaniu z drugim kwartałem ubiegłego roku był o 300 mln zł mniejszy.
- Wzrost przychodów i poprawa marży EBITDA całej spółki wynika głównie z silnego wzrostu w sektorze komórkowym. Spośród trzech konkurentów Centertel zanotował największy wzrost przychodów i liczby klientów (odpowiednio o 13% i 7%, w stosunku do poprzedniego kwartału). ARPU Centertela, chociaż najniższe (67 zł), spada w najwolniejszym tempie (9%). Marża EBITDA Centertela (30,6% w pierwszym półroczu) jest uzasadniona jego udziałem rynkowym (28.6%) – głosi raport DM BZWBK.
Kwartalne wyniki TP SA skłoniły DM BZWBK do zmiany prognozy tegorocznych wyników spółki. Sprzedaż ma sięgnąć na koniec roku 18,5 mld zł, a EBITDA 7,8 mld zł, co podnosi wysokość marży zysku do 42,2 proc. Prognoza zysku netto nie zmieniła się. Ma on sięgnąć w tym roku 1,2 mld zł.
- Nasza wycena metodą DCF, przy zastosowaniu zadłużonej bety 1,4 i stopy wolnej od ryzyka 5,9%, daje wartość godziwą 16,9 zł na dziś a 19,0 zł w perspektywie 12 miesięcy (...) Sądzimy jednak, że kurs TPSA w krótkim terminie będzie kształtowany przez rządowe plany sprzedaży do 15% akcji, i dlatego zasadne jest w tym momencie użycie 10% dyskonta na ryzyko podaży akcji. W związku z tym, wyznaczamy naszą 12-miesięczną cenę docelową na 17,1 zł na akcję – głosi raport DM BZWBK.
MD