W scenariuszu bazowym uznajemy, że obecna fala przeceny może zakończyć się już w pierwszych dwóch tygodniach lipca, czyli dokładnie w rocznicę zakończenia „bliźniaczej” korekty z czerwca-lipca 2009 roku. Indeks S&P 500 dochodzi w tym wypadku do istotnego mentalnie i technicznie poziomu 1000 punktów i dokładnie niczym „powtórka z rozrywki”, rozpoczyna się letnie odreagowanie a’la lipiec 2009. Jeszcze w sierpniu indeks dociera do 1100 pkt., aby po krótkiej przerwie rozpocząć marsz w pobliże kwietniowych szczytów. Wrzesień - inwestorzy amerykańscy kończą na poziomie 1200 pkt.
Scenariusz bardziej pesymistyczny oznacza silniejszy spadek w lipcu, w ramach którego rynek dociera do 950 punktów stanowiących 50 proc. zniesienia całej fali rocznych wzrostów. Kolejne tygodnie przynoszą odreagowanie zbliżone do tego ze scenariusza bazowego, jednak trzeci kwartał S&P 500 kończy na poziomie 1100 punktów.
Przekładając powyższe założenia i wnioski na nasz domowy ogródek, zdołaliśmy wykreślić trzy scenariusze przebiegu indeksu – WIG20 - na najbliższe trzy miesiące.
W scenariuszu bazowym, dla którego prawdopodobieństwo ustalamy na 60 proc., widzimy możliwość spadku rynku w pierwszych dniach lipca do poziomu 2100 pkt. dla WIG20, co oznaczałoby zniwelowanie przez rynek 38 proc. wcześniejszych wzrostów. Dodatkowo, rynek osiągnąłby poziom wsparcia wynikający z dolnego ograniczenia teoretycznej formacji rozszerzającego się trójkąta. Dotarcie do poziomu nieznacznie niższego od lutowych dołków stanowiłoby analogię do ustanowienia przez polskie duże spółki nowego szczytu w kwietniu (2600), nieznacznie wyższego od poprzedniego szczytu z połowy stycznia (2500) br. Również czasowa zbieżność z dołkiem z początku lipca 2009 r. działałaby na korzyść podobnego rozwiązana w ramach obecnej korekty. Szybki wzrost rynku w kolejnych tygodniach także stanowiłby swoistą klamrę spinającą oba letnie miesiące. Zwyżka do poziomu 2400 pkt już w sierpniu stworzyłaby szanse do ataku na szczyt na poziomie 2600 pkt. pod koniec września.
Scenariusz negatywny, którego prawdopodobieństwo szacujemy na 20 proc., jest zbieżny z podobnym wariantem dla amerykańskiego rynku akcji. Spadki mają być większe i trwać przez cały lipiec. Ostatecznie indeks WIG20 ma osiągnąć poziom lekko poniżej 2000 pkt, czyli spowodować zniesienie połowy rocznej fali wzrostów. Wzrosty w kolejnych tygodniach powinny doprowadzić indeks „jedynie” do poziomu 2400 pkt pod koniec III kwartału.
W scenariuszu pozytywnym, który może być dość szybko zanegowany, gdy rynki będą kontynuować ostatnie spadki, dostrzegamy możliwość zatrzymania się zniżek na poziomie 2250 pkt lub nieznacznie poniżej. Taki schemat byłby lustrzanym powtórzeniem formacji podwójnego dna z lutego 2010 r., po której powinno nastąpić szybkie odreagowanie rynku w górę. Dojście do okolic kwietniowych szczytów nastąpiłoby zdecydowanie wcześniej niż w scenariuszu bazowym.
Także w Polsce, podobnie jak na całym świecie, nasz prosty model makroekonomiczny prognozuje spadek dynamiki produkcji przemysłowej z obecnych 10 proc. do ok. 6 proc. pod koniec br. Będzie to usprawiedliwiało obserwowany także w naszym kraju spadek rocznej stopy zwrotu z rynku akcji z 70 proc. w lutym, do kilkunastu procent w grudniu 2010 r.
Artykuł napisali specjaliści DWS Polska TFI