Najnowsze prognozy wzrostu gospodarczego opublikowane przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy wskazują na kontynuację trendów spadkowych w gospodarkach strefy euro. MFW spodziewa się, że 7 z 17 gospodarek strefy zanotuje w tym roku spadek PKB. Również w przyszłym roku spodziewana poprawa będzie niewielka. Cała strefa zanotuje zgodnie z prognozami funduszu wzrost zaledwie o 0,2 proc. W kontekście tych prognoz zasadne wydaje się bliższe spojrzenie na inny wskaźnik prognostyczny dla strefy euro. Mianowicie na publikowany przez Centre for Economic Policy Research wskaźnik EuroCOIN.
Dotychczas uznawany za dobry predykator indeks composite PMI traci ostatnio zdolność do właściwego przewidywania trendów gospodarczych w strefie euro. Takim dobrym indykatorem dla PKB staje się natomiast wspomniany EuroCOIN. Jest to wskaźnik równoległy publikowany zawsze pod koniec miesiąca i zwykle około tygodnia po publikacji wstępnego odczytu kompozytowego PMI dla całej strefy. Współczynnik determinacji dla indeksu liczony na próbie od 2000 r. wynosi 70, co oznacza, że wskaźnik objaśnia zmiany PKB w 70 proc. W skład indeksu wchodzi jedenaście głównych komponentów obejmujących szeroki zakres zmiennych definiujących gospodarkę.
Obok danych dotyczących sfery realnej w jego skład wchodzą wskaźniki cen konsumenckich i producenckich, agregaty monetarne, stopy procentowe i kursy walutowe. Ponadto obejmuje on dane dotyczące rynku pracy i handlu zagranicznego. Każdy z głównych komponentów zawiera też dane z sześciu największych gospodarek strefy euro i z całej strefy łącznie. Te sześć krajów stanowi więcej niż 90 proc. PKB całej strefy.
Szeroki zakres danych jest istotnym atutem prognostycznym wskaźnika. Ponadto to, co istotne, to fakt, że EuroCOIN jest mniej zmienny niż PMI, co zwiększa jego niezawodność, jeśli chodzi o przewidywanie punktów zwrotnych w cyklu gospodarczym. Jeśli EuroCOIN w poszczególnych miesiącach przewyższa wielkość wzrostu PKB, oznacza to, że spadek wzrostu PKB w danym momencie jest jedynie chwilowym odchyleniem od cyklu. Jeśli zaś wykres indeksu wykazuje pozytywne nachylenie, dynamika wzrostu będzie rosnąć w kolejnych miesiącach.
Jakie są implikacje najnowszych odczytów i twardych danych dla perspektyw PKB?
Przede wszystkim spodziewamy się, że tendencja spadkowa miękkich wskaźników, której byliśmy świadkami przez większość trzeciego kwartału, przełoży się na dalsze widoczne pogłębienie skali recesji. Po spadku wzrostu gospodarczego o 0,2 proc. w ujęciu kwartalnym odnotowanym w II kwartale tego roku prognozy wysnute na podstawie miesięcznych odczytów indeksu EuroCOIN pozwalają szacować spadek PKB o 0,5 proc. kwartalnie w III kwartale. Tak głęboki spadek powinien równocześnie stanowić najniższy poziom PKB strefy euro w okresie obecnej recesji. A jeśli pojawiające się ostatnio wstępne oznaki poprawy wskaźnika EuroCOIN stanowią jakąś wskazówkę, spodziewamy się odbicia w ostatnim kwartale tego roku torującego drogę do stopniowej stabilizacji i umiarkowanego wzrostu aktywności gospodarczej na początku 2013 r.