Komunikat:
Jednocześnie Fitch nadał oczekiwany długoterminowy rating w walucie zagranicznej „BBB” dla planowanych euroobligacji na kwotę 100 mln euro, których emitentem będzie Koleje Mazowieckie Finance AB - spółka celowa należąca do Kolei Mazowieckich. Płatności dla obligatariuszy są bezwarunkowo i nieodwołalnie poręczone przez Koleje Mazowieckie. Ostateczny rating dla obligacji będzie nadany po otrzymaniu dokumentów potwierdzających warunki przygotowywanej emisji.
Ratingi Kolei Mazowieckich (KM) są powiązane z ratingami województwa mazowieckiego (A-/A/Negatywna), co odzwierciedla dominującą rolę województwa w działalności, finansowaniu i strategii spółki. Do oceny ratingowej KM Fitch zastosował kryteria dla podmiotów, w których JST posiadają udziały większościowe. Ratingi KM są o dwa stopnie skali ratingowej niższe od ratingu województwa. Ratingi odzwierciedlają regularne dochody spółki generowane na bazie umowy ramowej z województwem mazowieckim, ryzyko wystąpienia rozbieżności pomiędzy terminami przekazywania dotacji, a obsługą obligacji oraz wysokie wydatki na inwestycje finansowane długiem. Ratingi biorą również pod uwagę ryzyko polityczne przejawiające się m.in. w częstych zmianach we władzach spółki. Negatywna perspektywa ratingów odzwierciedla negatywną perspektywę ratingów dla województwa mazowieckiego.
W 2009 roku przychody ogółem spółki wyniosły 499,9 mln zł, z czego 43% stanowiły przychody ze sprzedaży biletów a 37% z dotacji z województwa mazowieckiego. Spółka posiada 15-letnią ramową umowę z województwem na świadczenie kolejowych przewozów, na bazie której są zawierane umowy roczne zapewniające spółce regularne płatności oraz rozsądny zysk. W 2009r. kwota dotacji wyniosła 183,7 mln zł, a zysk brutto wyniósł 7,9 mln zł. W 2010r. kwota dotacji wzrośnie do 193,5 mln zł. Fitch zwraca uwagę, że opóźnienia w podpisywaniu rocznych umów, jak miało to miejsce w lutym 2010r., skutkowały opóźnieniem w przekazywaniu dotacji. Jednak ryzyko opóźnień płatności dla obligatariuszy jest zabezpieczone przez środki na rachunkach spółki.
W latach 2010-2011 KM planuje wysokie wydatki inwestycyjne (611,7 mln zł) na odnowę taboru kolejowego finansowane ze środków unijnych i emisji euroobligacji 100 mln euro (ok. 400 mln zł), co spowoduje występowanie ryzyka kursowego oraz ryzyka refinansowania.
Fitch zauważa, że spółka nie ma doświadczenia w realizacji dużych inwestycji finansowanych ze środków UE i w związku z tym może być narażona na ryzyko konieczności zwrotu dotacji unijnych. Częste zmiany władz spółki i brak planowania długoterminowego oraz silna zależność od wsparcia przez województwo stanowią wyzwanie dla spółki.
Obniżenie ratingu województwa mazowieckiego spowoduje obniżenie ratingu dla spółki. Zmiana statusu spółki lub niepodpisanie umowy rocznej na czas może spowodować również obniżenie ratingu.
Koleje Mazowieckie są spółką z ograniczoną odpowiedzialnością, której właścicielem jest Województwo Mazowieckie. Spółka świadczy usługi publicznych przewozów kolejowych na liniach kolejowych o łącznej długości 1.144 km.