[1999/10/25 19:23] XINFI Raport biezacy 54/99
Raport bieżący 54/99
Na podstawie art. 81 ust. 1 pkt 2 ustawy z dnia 21 sierpnia 1997 r. Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi, Dz. U. 97.118.754 z póź. zm., Zarząd Jedenastego Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul Prosta 69, informuje niniejszym, iż Rada Nadzorcza Funduszu w dniu 25 października 1999 r., działając na wniosek Zarządu XI NFI S.A., podjęła uchwałę w sprawie rekomendacji Walnemu Zgromadzeniu Akcjonariuszy, parytetu wymiany akcji w ramach planowanej inkorporacji XI NFI S.A. przez 3 NFI S.A. Rada Nadzorcza rekomenduje ustalenie parytetu w stosunku 1:1, tj. wydania akcjonariuszom Jedenastego Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Spółki Akcyjnej za każdą akcję XI NFI S.A. jednej akcji Trzeciego Narodowego Funduszu Inwestycyjnego Spółki Akcyjnej.
Parytet wymiany określono na podstawie:
1. na podstawie wyceny dyrektorskiej aktywów Funduszy metodą EVCA
2. analizy historycznych cen akcji Funduszy na WGPW
1. Wycena dyrektorska aktywów Funduszy metodą EVCA
Wyceny dyrektorskiej aktywów 3 NFI S.A. oraz XI NFI S.A. wg stanu na dzień 30.06.1999 dokonano zgodnie z metodologią European Venture Capital Association (EVCA) . Podstawowe założenia i kryteria wyceny są nastepujące:
- Wyceniane są wszystkie aktywa Funduszu.
- Składniki bilansowe poza portfelem inwestycyjnym wyceniane są według wartości bilansowej.
- W pozostałych aktywach i pasywach nie uwzględnia się "wartości firmy z wyceny" oraz " rezerwy z wyceny".
- Spółki notowane na GPW S.A. w Warszawie lub CETO wyceniane są według kapitalizacji rynkowej z 30.06.1999 r.
- Spółki, co do których została podpisana warunkowa umowa sprzedaży lub sprzedaż taka jest w najbliższym czasie uprawdopodobniona według ustalonej w umowie lub szacowanej ceny sprzedaży.
- Spółki nie notowane, rentowne ( bazuje się na wyniku finansowym z ostatnich 12 miesięcy, w przypadku spółek mniejszościowych za 12 miesięcy 1998 roku) zostają wycenione w oparciu o porównanie średniego wskaźnika P/E dla odpowiedniej branży reprezentowanej na GPW w Warszawie (w obliczeniu średniego P/E uwzględnia się tylko spółki giełdowe osiągające dodatni wynik finansowy). Wyznaczoną wartość akcji wycenianej spółki obniża się o 30 % ze względu na gorszą jakość tych spółek w stosunku do notowanych na GPW S.A. w Warszawie. Dodatkowo zastosowano jako dyskonto 30% ze względu na brak płynności akcji.
- Spółki wiodące nie notowane, o niskiej rentowności lub przynoszące straty, wyceniane są w wysokości 50% wartości księgowej, natomiast nie notowane pakiety mniejszościowe wycenia się w wysokości 30% wartości księgowej.
- Nowe inwestycje nie notowane wyceniane są według ceny nabycia.
- Wartość spółek, w stosunku do których utworzono na poziomie Funduszu 100 % rezerwę na trwałą utratę wartości lub grozi im w najbliższym czasie upadłość, przyjmuje się za zero.
Rezultaty wyceny aktywów 3 NFI S.A. oraz XI NFI S.A. wg metodologii EVCA przedstawia poniższa tabela
Tabela 1. Podsumowanie wyceny wg EVCA (dane w tys. zł)
Wyszczególnienie 3 NFI S.A. XI NFI S.A.
Spółki wiodące 143 427 110 793
Spółki mniejszościowe 90 227 86 338
Nowe inwestycje 69 492 71 643
Pozostałe papiery wartościowe 9 132 20 442
Pozostałe aktywa 26 449 19 393
Aktywa razem 338 727 308 609
Zobowiązania 93 190 41 602
Aktywa netto 245 537 267 007
Aktywa netto na akcję 8,06 8,77
(w złotych)
100% 108,8%
Zgodnie z przedstawioną wyceną parytet wymiany akcji XI NFI S.A. na akcje 3 NFI S.A. wynosiłby 1 do 1, 08 . Tak określona wielkość, w powiązaniu z wyceną rynkową akcji, uzasadnia przyjęcie jako podstawy wymiany akcji Funduszy stosunek (parytet)
1 : 1.
2. Giełdowa wycena akcji Funduszy:
W celu określenia parytetu wymiany akcji według giełdowej wyceny akcji Funduszy przyjęto okres od 04 stycznia 1999 r. do 15 października 1999. W tym okresie:
średnia cena akcji 3 NFI wyniosła 3,96 zł.,
średnia cena akcji XI NFI wyniosła 3,94 zł.,
Najważniejsze korzyści dla akcjonariuszy wynikające z połączenia obu Funduszy to:
1. Obniżenie dotychczasowego, łącznego, ryczałtowego wynagrodzenia za zarządzanie majątkiem 3 NFI S.A. i XI NFI S.A. z 3,2 mln EURO do 2,8 mln EURO to jest o kwotę 400.000 EURO rocznie.
2. Redukcja kosztów poprzez zmniejszenie jednostkowych kosztów operacyjnych oraz wykorzystanie innych efektów synergii.
3. Zwiększenie skali działania na rynku kapitałowym i rozszerzenie obszarów inwestycyjnych.
4. Zwiększenie płynności obrotu.
5. Wzrost efektywności zarządzania.
6. Wsparcie organizacyjne przyjętej rozwojowej strategii zarządzania majątkiem Funduszy w latach 1999-2003 oraz ukształtowanie korzystnego, odrębnego wizerunku Skonsolidowanego Funduszu na rynku NFI.
Nazwiska i imiona osób skladających podpisy:
Ireneusz Nawrocki
Tadeusz Roczniak