Giełdowe spółki odrobią spadek zysków

Kilkanaście spółek z GPW już przedstawiło wyniki finansowe za IV kwartał 2020, ale apogeum sezonu publikacji raportów dopiero przed nami.

Analitycy DM BOŚ spodziewają się, że w IV kwartale 2020 r. rezultaty wróciły na ścieżkę wzrostu. Łączy wynik operacyjny miał w tym okresie zwiększyć się o 7 proc., a netto o 11 proc., czego przyczyną z jednej strony była niska baza z IV kwartału 2019 r., a z drugiej - zauważalny wpływ skokowej poprawy wyników wybranych spółek, takich jak przede wszystkim CD Projekt (po jego wyłączeniu sumaryczne zyski byłyby zbliżone r/r) oraz KGHM, PGNiG i Mercator. Ten ostatni według wstępnych danych miał 370 mln zł zysku netto w IV kwartale 2020, wobec 0,7 mln zł straty w analogicznym okresie 2019 r.

“Sądzimy, że niektóre sektory wygenerują znacznie wyższe r/r znormalizowane zyski. Oczekujemy na przykład imponującej poprawy w przypadku budownictwa podnoszącego się z głębokich strat w IV kw. poprzedniego roku czy sektora wydobywczego (prognozowany trzykrotny wzrost r/r na poziomie operacyjnym), w przypadku TMT (wpływ CD Projektu) oczekujemy prawie trzykrotnego wzrostu r/r zysków netto, w sektorze dóbr konsumpcyjnych prognozujemy około 30-procentowy wzrost zysków r/r, a spółki ochrony zdrowia powinny zanotować wzrost zysków netto o prawie połowę względem IV kw. 2019 r.” - głosi raport.

Analitycy przypominają, że choć w I-III kw. 2020 r. dynamika powtarzalnych zysków monitorowanych przez nich spółek była wyraźnie ujemna (o 14 i 37 proc. niższa r/r - odpowiednio - dla wyniku operacyjnego i netto), to rezultaty z reguły były lepsze od oczekiwań. Ponadto pozytywnie na tle dużych spółek wyróżniały się małe i średnie, wykazujące większą odporność na skutki pandemii.

Okres przejściowy

Według prognoz domu maklerskiego, w IV kwartale 2020 57 proc. spółek poprawiło powtarzalny zysk operacyjny, a 55 proc. - zysk netto. To proporcja nieznacznie tylko lepsza niż w poprzednich kwartałach, obciążonych pandemią.

"Uważamy, że ostatni kwartał 2020 r. okaże się okresem przejściowym, czymś między trendami, które charakteryzowały poprzednie kwartały (spadające zbiorcze zyski, dość niska liczba spółek zdolnych do poprawy swoich zysków, znacznie lepsze momentum wynikowe w podzbiorze małych i średnich spółek) a tymi, które prawdopodobnie wykształcą się w bieżącym roku (mocny wzrost zbiorczych zysków, dość wysoka liczba spółek zdolnych do poprawy zysków, silniejsza dynamika wzrostu znormalizowanych zysków w podzbiorze spółek o dużej kapitalizacji)“ - zaznaczają eksperci.

W 2021 r. analitycy DM BOŚ oczekują dynamicznego odbicia zbiorczych zysków - o 23 proc. w przypadku zysku operacyjnego i o 55 proc. w przypadku zysku netto spółek, monitorowanych przez brokera.

“W oparciu o nasze prognozy przewidujemy w tym roku odrobienie w pełni ubiegłorocznego spadku zbiorczych zysków dla zbioru spółek, które pokrywamy. Nasza prognoza zbiorczych znormalizowanych zysków na poziomie operacyjnym i poziomie netto na 2021 r. w wysokości odpowiednio 66,9 mld zł i 35,2 mld zł jest o około 12 i 10 proc. wyższa od faktycznych wyników z okresu sprzed pandemii, czyli 2019 r.” - dodają specjaliści.

Zakładają oni jednocześnie wyższą dynamikę zysków dużych spółek względem małych i średnich, czyli zmianę prawidłowości, obowiązującej przez dwa ostatnie lata.

Wygrani i przegrani

Spośród sektorów poprawą wyróżnić powinien się sektor chemiczny, wydobywczy i banki (w każdym z tych przypadków ze względu na niską bazę) oraz budownictwa, dóbr podstawowych i konsumpcyjnych.

Spadku wyników można się natomiast spodziewać w budownictwie mieszkaniowym, a rezultatów porównywalnych z 2020 r. w sektorze paliwowym.

“Prognozujemy, że powtarzalne zyski za rok 2021 w sektorze budowlanym, materiałów budowlanych, dóbr podstawowych, ochrony zdrowia, TMT oraz wydobywczym będą znacząco wyższe niż w okresie przedpandemicznym (tj. niż w roku 2019). Z drugiej strony, według naszych prognoz, tegoroczne powtarzalne zyski w sektorze bankowym, chemicznym, paliwowym i w branży nieruchomości będą znajdować się znacznie poniżej poziomu przedpandemicznego” - dodano.