MARCIN R. KIEPAS
X-Trade Brokers DM
Zamknięcie tematu LTRO to także doskonały pretekst do realizacji zysków na europejskich giełdach, które w oczekiwaniu na to wydarzenie systematycznie rosły od połowy grudnia.
Wpierwszym dniu marca europejskie indeksy mocno ruszyły do góry. Niemiecki DAX wzrósł o 1,25 proc., natomiast francuski CAC zyskał 1,37 proc. i zamknął dzień najwyżej od kilkunastu miesięcy. Kolejne dwie sesje marca przyniosły jednak już spadki. Początek miesiąca upływa też na spadku kursu EUR/USD. Notowania tej pary cofnęły się spod 1,35 do 1,32 USD.
Nie miałoby to istotnego znaczenia, gdyby nie przeprowadzony 29 lutego przez Europejski Bank Centralny (EBC) drugi przetarg na 3-letnie, niskooprocentowane i nielimitowane pożyczki (LTRO) dla banków komercyjnych. W sumie 800 europejskich banków zgłosiło popyt wysokości 529,5 mld EUR. To więcej niż w grudniu, gdy EBC przeprowadził pierwszy przetarg na LTRO. Wówczas 523 banki wyciągnęły rękę po 489,2 mld EUR.
Włoskie banki pożyczyły z EBC ponad jedną czwartą całej sumy. Inwestorzy zinterpretowali to jednoznacznie: te pieniądze nie tylko ustabilizują sytuację we włoskim sektorze bankowym, ale część z nich trafi na rynek. Efektem był spadek rentowności 10-letnich obligacji Włoch poniżej ważnej psychologicznie bariery 5 proc., co zdarzyło się pierwszy raz od sierpnia 2011 r. Tymczasem jeszcze na początku stycznia rentowność ta momentami przekraczała 7 proc.
Spadek premii kredytowych, jaki następował od stycznia, wpłynął na umocnienie wyprzedawanego w ubiegłym roku euro w relacji do dolara. Tego wzrostu nie wspierał natomiast rynek stóp procentowych, sygnalizując zupełnie inny kierunek ruchu. To o tyle istotne, że w długim terminie to właśnie oczekiwania dotyczące zmian stóp procentowych kształtują trendy na foreksie.
W najbliższym czasie kurs EUR/USD ma szanse wrócić do fundamentów. Szczególnie gdyby Mario Draghi, prezes Europejskiego Banku Centralnego, na konferencji prasowej po marcowym posiedzeniu banku (najbliższy czwartek) oświadczył, że dwa przetargi na 3-letnie pożyczki były działaniami wyjątkowymi i jednorazowymi.
Zamknięcie tematu LTRO to także doskonały pretekst do realizacji zysków na europejskich giełdach, które w oczekiwaniu na to wydarzenie systematycznie rosły od połowy grudnia. Gdyby zastosować analogię do amerykańskiego QE2, gdy przed oficjalnym ogłoszeniem tego programu przez rynki akcji przetoczyła się fala zwyżek, a po jego zatwierdzeniu doszło do dłuższej realizacji zysków, to być może cały marzec na giełdach będzie spadkowy.