Ludovic Subran
Ludovic Subran jest głównym ekonomistą światowego giganta ubezpieczeniowego Allianz. Twierdzi on, że dążenie SpaceX do pozyskania 25 miliardów USD poprzez emisję obligacji pokazuje, iż rynek znalazł się w bańce.
O zamiarze emisji dłużnych papierów wartościowych firma Elona Muska poinformowała krótko po jego pierwotnej ofercie publicznej akcji o wartości 85,7 miliarda USD. Takie tempo wydarzeń, według Subrana, jest dobrym przykładem tego, jak rynki przechodzą od zdrowego boomu, przez napięty boom, aż na terytorium bańki.
Podczas konferencji ekonomicznej FT Global Insurance Summit zauważył on przed zgromadzoną publicznością, że inwestorzy obligacyjni nie dadzą się tak łatwo zagadać jak inwestorzy giełdowi kupujący akcje.
- Facet właśnie dostał 70 miliardów USD łatwych pieniędzy na zabawę, aby zabrać nas w kosmos – powiedział. – Oczywiście inwestorzy obligacyjni nie są tacy sami jak inwestorzy akcyjni. Inwestorów akcyjnych można zabrać na Marsa. Inwestorzy obligacyjni w tym czasie pytają: gdzie są moje odsetki?.
SpaceX spotkało się z wystarczającym zainteresowaniem inwestorów, aby zwiększyć emisję obligacji z planowanych 20 miliardów USD do 25 miliardów USD – popyt wyniósł ponad 90 miliardów USD. Pozwoliło to na zawężenie premii za ryzyko (spreadu) dla obligacji o zapadalności od 5 do 30 lat w porównaniu z odpowiednimi amerykańskimi obligacjami skarbowymi z poziomu 1,4–2 punktów procentowych do 1,1–1,75 punktów procentowych.
Jednak jest to wciąż znacznie wyższa premia niż średnio 0,93 punktu procentowego, którą płacą amerykańskie korporacje o podobnym ratingu kredytowym. Premia dla obligacji spółek z kategorii śmieciowej (ang. junk) o ratingu BB wynosiła 1,56 punktu procentowego.
Sebastian Raedler
Sebastian Raedler, szef strategii akcji europejskich w Bank of America, przypomina: jeśli teza inwestycyjna dotycząca AI się zachwieje, sektory defensywne są gotowe do wystrzału.
Wypowiadając się dla telewizji Bloomberg, stawia on pytanie, czy firmy zajmujące się AI będą w stanie wypracować tak wysoką marżę zysku, która uzasadniłaby obecne, bezprecedensowe inwestycje kapitałowe. Rekomenduje też przyjrzenie się zapomnianym sektorom, takim jak farmacja czy dobra pierwszej potrzeby, gdzie fundamentalna logika biznesowa wciąż funkcjonuje.
- W momencie, gdy klienci powiedzą, że nie są gotowi płacić tyle za AI, w momencie, gdy skierują swój ruch do tańszych modeli, w momencie, gdy pierwszy wielki budowniczy serwerów (ang. hyperscaler) ogłosi, że nie wie, czy naprawdę stworzy tutaj wartość i musi zmniejszyć wydatki kapitałowe (CAPEX) – wtedy pojawi się wiele sektorów defensywnych gotowych do skoku – powiedział.
Dodał również, że niemieckie obligacje rządowe zyskają przed jakimkolwiek negatywnym zwrotem w obszarze AI, gdy inwestorzy uznają, że te nakłady kapitałowe są nietrwałe.
- Pytanie brzmi: kto zapłaci za te wszystkie wydatki kapitałowe, które napędzają podaż produkcji Micron – tak Raedler zareagował na opublikowane bardzo dobre wyniki Micron Technologies. – Odpowiedź brzmi, że zapłaci użytkownik końcowy korzystający z AI. Jaką siłę mają firmy w ustalaniu cen? Ile konsumenci są gotowi zapłacić? Myślę, że prognozy rentowności, które mamy obecnie, wyglądają bardzo optymistycznie.
Gil Luria
Akcje SpaceX poszybowały w tym tygodniu w dół po początkowej euforii, która na krótko uczyniła Elona Muska, szefa firmy, pierwszym trylionerem w historii. Sama spółka pod względem kapitalizacji rynkowej na krótki czas wyprzedziła Amazon i na kilka krótkich godzin Microsoft.
Gil Luria, szef działu analiz akcji technologicznych w D. A. Davidson, twierdzi, że taką zmienność cen tłumaczą czynniki związane z właścicielem firmy działającej w branży kosmicznej, telekomunikacyjnej i sztucznej inteligencji.
- Większość akcji jest wyceniana w oparciu o to, jak ich mnożniki zysków wyglądają w porównaniu z podobnymi spółkami – powiedział w wywiadzie dla CNBC.
Firmy Elona Muska tak się nie zachowują – dodał.
Według specjalisty są one wyceniane na podstawie nadziei i oczekiwań.
- Tesla jest wyceniana przez pryzmat perspektyw usług autonomicznych taksówek Robotaxi i humanoidalnych robotów Optimus, a nie sprzedaży samochodów, natomiast SpaceX jest wyceniane przez pryzmat obietnicy eksploracji Marsa lub przynajmniej centrów danych w kosmosie – twierdzi Luria.
Austan Goolsbee
Po oświadczeniach Rezerwy Federalnej USA wskazujących na determinację w walce z inflacją, oczy inwestorów były zwrócone na inflację wydatków konsumpcyjnych (PCE) – wskaźnik dynamiki cen śledzony przez bank centralny.
Opublikowany w tym tygodniu odczyt był zgodny z oczekiwaniami ekonomistów, ale wyniósł 4,1 proc. w ujęciu rocznym i był najwyższy od kwietnia 2023 roku.
Austan Goolsbee, prezes Fedu w Chicago, twierdzi, że dostrzega pozytywne aspekty w tym raporcie.
- Nie wszystko w tym raporcie było negatywne – powiedział w wywiadzie dla CNBC.
Zauważył, że inflacja w sektorze usług uległa lekkiej poprawie, co jest dobrym znakiem, który warto obserwować.
- Jednak w tej chwili, oceniając dwie strony mandatu Fedu – inflację i rynek pracy – problem leży ewidentnie po stronie inflacji – stwierdził.
- Jeśli spojrzymy na inflację bazową: wciąż jest ona zdecydowanie za wysoka, a trend jest niekorzystny, dlatego musimy zobaczyć tam poprawę – wyjaśnił Goolsbee.
Philip Lane
Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego (EBC) jest podzielona w kwestii ścieżki stóp procentowych na obóz jastrzębi i gołębi – ten pierwszy wzywa do podwyżek stóp, podczas gdy drugi wolałby już zaprzestać takich działań.
Philip Lane, główny ekonomista EBC, ostrzegł członków Parlamentu Europejskiego, że bank centralny mierzy się z ryzykiem, iż inflacja utrzyma się powyżej tego poziomu jeszcze przez pewien czas.
- Szerokie spektrum sygnałów wyprzedzających wskazuje na presję inflacyjną w nadchodzących miesiącach – powiedział europarlamentarzystom.
Według ekonomisty, nawet jeśli sytuacja na Bliskim Wschodzie ulegnie poprawie, inflacja pozostanie powyżej celu na tyle długo, że będzie to wymagało przemyślanej reakcji.