- Wycenę dewelopera dokonaliśmy w oparciu o wyceny metodą SOP (suma części), porównawczą oraz NAV. W przypadku metody sumy części osobno wyceniliśmy portfel gotowych obiektów, nieruchomości w fazie realizacji (oraz zawieszone) i rezerwę gruntową (wg wartości księgowych przypadających na GTC z zastosowanie dyskonta) - głosi raport.
- W przypadku drugiej metody wybraliśmy spółki o podobnym profilu działalności, a porównania dokonaliśmy wykorzystując wskaźniki P/BV oraz P/Sales. Wyceny metodą wartości aktywów netto (NAV) dokonaliśmy na podstawie bilansu spółki na koniec I kwartału 2012 roku - dodano.
- W naszych wycenach uwzględniliśmy wpływ netto 100 mln EUR z tytułu zakończonej w czerwcu emisji akcji. Opierając się na metodzie SOP wartość spółki szacujemy na 585.8 mln EUR, tj. 1.8 EUR na akcję, według metody porównawczej wycena spółki wynosi 640.6 mln EUR co daje 2.0 EUR na akcję, natomiast zgodnie z metodą NAV wartość spółki to 855.2 mln EUR, tj. 2.7 EUR na akcję. Biorąc pod uwagę wybrane metody wyceny oraz zastosowane wagi, ostateczną wartość 1 akcji GTC szacujemy na 2.1 EUR. Przyjmując kurs EUR na poziomie 4.10 PLN wartość jednej akcji GTC określamy na 8.5 PLN, co przy bieżącym kursie oznacza nadmierne niedowartościowanie, dlatego zdecydowaliśmy się na wydanie rekomendacji kupuj - czytamy w raporcie.