Skonsolidowane rezultaty Mostostalu-Export na pierwszy rzut oka trudno zinterpretować z co najmniej dwóch powodów: w porównywalnym okresie ub. r. w skład grupy wchodził także Zremb Chojnice i ZEG, na dodatek wyniki tamtego okresu zawyżyły jednorazowe zyski ze sprzedaży aktywów.
Konsekwencją pierwszego jest faktyczny spadek przychodów (przed rokiem wyniosły 55,2 mln zł, teraz 47,3 mln zł), ale jeśli wziąć pod uwagę skład grupy taki, jak dziś, to sprzedaż de facto wzrosła o 28 proc. (z 37 mln zł).
Z kolei jednorazowe zdarzenia sprzed roku powodują, że baza porównawcza wyników finansowych jest sztucznie zawyżona. Wynik operacyjny wyniósł bowiem w I kw. 2007 r. 8 mln zł, a zysk netto, przypisany akcjonariuszom jednostki dominujących – aż 18,9 mln zł. Na początku tego roku było to – odpowiednio – 1,4 i 0,1 mln zł.
W takich wypadkach warto przyjrzeć się innym, więcej mówiącym o faktycznej zmianie kondycji firmy, pozycjom rachunku zysków i strat. A tu widać poprawę. Na poziomie wyniku brutto ze sprzedaży wypracowano 5,6 mln zł (wobec 2,9 mln zł przed rokiem), co oznacza wzrost marży z 7,7 do 11,9 proc. Pozwoliło to z nawiązką pokryć koszty pośrednie (koszty ogólnego zarządu wzrosły zaledwie o 1 proc., co należy uznać za dobry wynik), dzięki czemu ubiegłoroczną stratę ze sprzedaży w wysokości 1,4 mln zł zamieniono na 1,3 mln zł zysku. Przy neutralnym wpływie pozostałej działalności operacyjnej i finansowej, wynik brutto był niemal równy wynikowi operacyjnemu (1,2 i 1,4 mln zł). Jednak bardzo wysoka efektywna stopa opodatkowania (58 proc.), przełożyła się na zmniejszenie zysku na poziomie netto do 0,5 mln zł, a zysk przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł ledwie 0,11 mln zł.
W dwóch segmentach, na której obecnie dzieli się działalność MSX, a więc usługach budowlanych i instalacjach przemysłowych, dużo wyższe marże wypracowała druga z działek, w której wynikach uwzględniany jest wyłącznie Instal Lublin (673 tys. zł zysku, 9 mln zł przychodów). W podstawowym obszarze poprawa nastąpiła o tyle, że na poziomie zysku ze sprzedaży osiągnięto minimalnie dodatni wynik (0,4 mln zł, marża 1 proc.), wobec 1,97 mln zł straty przed rokiem (przy 24,4 mln zł przychodów). Podsumowując: znajdujący się w ub. r. w upadłości Instal uratował zyski spółki-matki, która z podstawowej działalności wciąż nie potrafi wypracować przyzwoitych rezultatów. Czy dzięki zapowiadanemu od dawna mariażowi z inwestorem branżowym coś w tej kwestii się zmieni?
O godz. 12.15 akcje Mostostalu-Export wyceniano na 4,83 zł, po spadku o 2,4
proc.