Wczoraj rynek papierów skarbowych odbudował się po wcześniejszych spadkach cen. Inwestorzy kupowali obligacje na całej długości krzywej dochodowości. Pod koniec sesji rentowność papierów 2-letnich serii OK1203 ukształtowała się na poziomie 9,14 proc., 5-letnich serii PS1106 na 9,17 proc., zaś 9-letnich serii DS1110 na 8,27 proc.
Z przebiegu wczorajszej sesji można wnioskować, że ostatnio obserwowaliśmy chwilowe ograniczenie zaangażowania w polskie papiery. Ostatnie osłabienie złotego może skłaniać do zakupu obligacji. O dalszym sentymencie na rynku zadecydują jednak przede wszystkim wyniki dzisiejszej aukcji papierów.
Konsensus rynku co do podaży obligacji w lutym wskazywał na 4-5 mld zł. Ministerstwo Finansów zdecydowało jednak, że zaoferuje 2,9 mld zł obligacji 5-letnich i 2 mld zł obligacji 2-letnich. Resort podał dodatkowo, że podaż obligacji pięcioletnich w lutym (PS1106) jest wypadkową poziomu wykupu obligacji OS0202 (3,3 mld zł), płatności kuponowych od obligacji o stałym oprocentowaniu realizowanych 12 lutego (1,7 mld zł), braku w ofercie obligacji PS1106 na przetargach zamiany oraz rezultatów przetargów zamiany w styczniu. W sytuacji zwiększenia podaży papierów 5-letnich można oczekiwać wzrostu ich rentowności i wygarbienia krzywej dochodowości w segmencie 5 lat. Z kolei mniejsza niż styczniowa oferta obligacji 2-letnich, w połączeniu z oczekiwaniami na obniżkę stóp, może prowadzić do stabilizacji ich cen.
Oczekujemy, że rentowność papierów 2-letnich na przetargu ukształtuje się na poziomie trochę niższym niż dochodowość 5-latek. Z naszych prognoz wynika, że średnia rentowność obligacji 2-letnich wyniesie 9,10 proc., zaś 5-letnich 9,15 proc.
Narodowy Bank Polski w czwartek na przetargu obligacji skonwertowanych zaoferuje papiery o wartości 300 mln zł, stałym oprocentowaniu 10 proc. i terminie zapadalności 22 grudnia 2002 r. NBP sprzedał do tej pory papiery o wartości 9,564 mld zł.