PEŁNY TEKST KOMUNIKATU RPP - CZĘŚĆ I WARSZAWA(Reuters) - Poniżej przedstawiamy pełny tekst komunikatu Rady Polityki
Pieniężnej (RPP0 po posiedzeniu 26-27 kwietnia.
INFORMACJA PO POSIEDZENIU RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ
w dniach 26-27 kwietnia 2004 r. W dniach 26-27 kwietnia 2004 r. odbyło się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Rada
zapoznała się z materiałami przygotowanymi przez Zarząd i departamenty NBP oraz
materiałami informacyjnymi i analitycznymi Ministerstwa Finansów, banków i instytutów
badawczych. Rada omówiła sytuację w otoczeniu zewnętrznym polskiej gospodarki, tendencje w
sferze realnej, w zakresie płac i świadczeń społecznych, w sektorze finansów publicznych,
w zakresie podaży pieniądza, kredytu i stóp procentowych, kształtowania się oczekiwań
inflacyjnych i cen oraz perspektyw inflacji. Analiza sytuacji w gospodarce wskazuje, że w ostatnim okresie miał miejsce istotny
wzrost oczekiwań inflacyjnych. Jest on efektem wstrząsów podażowych, zwiększonej presji
popytowej oraz zmian struktury cen, spowodowanej przez wejście Polski do Unii
Europejskiej. Chociaż niektóre z tych czynników mają charakter przejściowy, to obserwowane
ożywienie gospodarcze, które jest samoistnym czynnikiem ryzyka inflacyjnego rodzi obawy,
że oczekiwania te mogą ulec utrwaleniu i w efekcie może wystąpić ryzyko przekroczenia
górnej granicy celu inflacyjnego. Biorąc te czynniki pod uwagę Rada postanowiła zmienić nastawienie w polityce
pieniężnej na restrykcyjne i postanowiła nie zmieniać wysokości stóp procentowych,
utrzymując stopę referencyjną na poziomie 5,25%, oprocentowanie kredytu lombardowego na
poziomie 6,75% i stopę depozytową NBP w wysokości 3,75%. W marcu 2004 r. roczny wskaźnik wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych wyniósł
1,7%. Wskaźniki inflacji bazowej w ujęciu rocznym wyniosły od 1,1% do 1,7%.
I. Czynniki sprzyjające niskiej inflacji:
· podaż pieniądza pozostaje na umiarkowanym poziomie; roczne tempo wzrostu agregatu M3
wyniosło w marcu 5,7% wobec 5,1% w lutym 2004 r.,
· nadal niska jest dynamika kredytu dla przedsiębiorstw; jej roczne tempo w marcu
wyniosło –0,4% wobec 2,3% w lutym 2004 r. Roczna dynamika kredytu dla gospodarstw domowych
wyniosła 13% wobec 14,2% w lutym br.,
· przyspiesza wzrost wydajności pracy; w przemyśle ogółem wzrosła ona w ujęciu rocznym o
24,5% (w lutym br. 19,4%) a w przetwórstwie przemysłowym o 28,0% (w lutym br. o 23,7%).
Jednocześnie, analiza zatrudnienia na podstawie Badań Aktywności Ekonomicznej Ludności
może sygnalizować, że faktyczna dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw jest
prawdopodobnie wyższa niż dynamika obliczana na podstawie danych ze statystyki
przedsiębiorstw. Może to oznaczać, że faktyczny wzrost wydajności pracy jest niższy.
II. Czynniki rodzące ryzyko wzrostu inflacji:
· kolejny miesiąc z rzędu trwa wzrost oczekiwań inflacyjnych. Oczekiwana przez osoby
prywatne stopa inflacji w horyzoncie 12-tu miesięcy wzrosła z 1,6% w grudniu 2003 r. do
2,5% w kwietniu br. Prognozy inflacji w horyzoncie 11-tu miesięcy analityków bankowych
wzrosły odpowiednio z 2,5% do 2,9%. Jednocześnie nastąpił silny wzrost wskaźnika
koniunktury, ilustrującego oczekiwania cenowe w handlu detalicznym, który przyjął wartość
najwyższą od listopada 1999 r.,
· polska gospodarka znajduje się w fazie silnego ożywienia, opartego na dynamicznie
rosnącym eksporcie. Nasilają się sygnały świadczące o nadchodzącym ożywieniu w
inwestycjach. Najszybszy od stycznia 2001 r. wzrost funduszu płac wskazuje, iż wzrost
spożycia prywatnego w 2004 r. może być większy niż w ubiegłym roku. NBP ocenia, że tempo
wzrostu PKB w I kwartale br. wyniesie 6,4%, a wzrost PKB w całym 2004 r. powinien wynieść
powyżej 5%, co oznacza szybsze niż oczekiwano domykanie się luki popytowej,
· kwietniowe badania koniunktury GUS wskazują, że ocena klimatu koniunktury w
przetwórstwie przemysłowym była najwyższa w całym badanym okresie – tj. od 1992 r. W
budownictwie i w handlu klimat koniunktury był oceniany mniej pesymistycznie niż przed
miesiącem,
· następuje wzrost produkcji budowlano-montażowej, znacząca poprawa wyników finansowych
przedsiębiorstw, wzrost inwestycji w przemyśle przetwórczym oraz obserwowany znaczny
wzrost sprzedaży materiałów budowlanych. Wskazuje to na zwiększenie nakładów na
inwestycje w gospodarce. Potwierdzają to badania NBP dot. kondycji przedsiębiorstw,
wskazujące na wzrost odsetka przedsiębiorstw deklarujących rozpoczęcie nowych inwestycji.
Wskaźnik ten przyjął najwyższą wartość od 1999 r.,
· spośród wstrząsów podażowych wpływających na wzrost inflacji największe zagrożenie
niesie ze sobą wzrost cen żywności w 2004 r., który może być większy niż wskazują na to
aktualnie dostępne prognozy. Wskazują na to m. in., sygnalizowany w badaniach koniunktury
GUS, wzrost cen żywności w kwietniu br. oraz oczekiwania dalszego, znaczącego wzrostu tych
cen w najbliższych miesiącach, formułowane przez przedsiębiorstwa sprzedające żywność. W I
połowie kwietnia br., ceny żywności wzrosły o 2,3% w stosunku do I połowy marca br., tj.
znacznie silniej niż oczekiwano,
· wzrósł wskaźnik cen produkcji sprzedanej w przemyśle (w marcu 2004 r. wzrósł on o 1,3%
i wyniósł 4,6% w ujęciu rocznym), co jest najwyższą dynamiką od stycznia 2001 r. Wzrost
tego wskaźnika wynika przede wszystkim ze wzrostu cen uzyskiwanych w eksporcie. Niemniej
jednak szacunki NBP wskazują także na znaczący wzrost cen uzyskiwanych przez producentów w
sprzedaży na rynku krajowym,
· wzrosły prognozowane ceny ropy naftowej. Aktualne prognozy średniorocznej ceny ropy w
2004 r. zostały podwyższone o 0,7 USD/b w porównaniu z prognozą z marca 2004 r. Od
września 2003 r. do kwietnia 2004 r. prognozowane ceny wzrosły z 26,0 USD/b do 31,4 USD/b,
· wysoki deficyt budżetowy i rosnące potrzeby pożyczkowe państwa oraz niestabilność
polityczna są źródłem utrzymującej się niepewności na rynkach finansowych, której efektem
jest znaczny wzrost rentowności skarbowych papierów wartościowych oraz osłabienie kursu
złotego. W okresie ostatnich 12-tu miesięcy nastąpiło wyraźne osłabienie złotego; wobec
euro złoty stracił na wartości 11%, a wobec dolara amerykańskiego 3,5%, co w warunkach
domykającej się luki popytowej może prowadzić do wzrostu presji inflacyjnej,
· rosnąca niestabilność polityczna zmniejsza prawdopodobieństwo uchwalenia ustaw
koniecznych do uzdrowienia finansów publicznych. Wg obecnych szacunków NBP, istnieje duże
prawdopodobieństwo przekroczenia II progu ostrożnościowego, tj. 55% PKB już w 2004 r.
Następne posiedzenie Rady odbędzie się w dn. 18 maja 2004 r.