PKN Orlen spokojny o konwenanty

Kamil Kasperski, Analityk Rynków Finansowych X-Trade Brokers DM S.A.
opublikowano: 30-12-2009, 12:01

Dzisiejsza sesja na warszawskiej GPW rozpoczęła się od spadków głównych indeksów. Indeks WIG20 tracił o godzinie 11.15 0,6% i wynosił 2400 pkt. Tracą spółki małe i średnie. Indeksy mWIG40 oraz sWIG80 zniżkują odpowiednio o 0,25% oraz 0,4%.

Ostanie dwie sesje są udane dla posiadaczy akcji Polimex-Mostostal. We wczorajszym komentarzu informowaliśmy o szansach spółki na zdobycie atrakcyjnego kontraktu w segmencie energetycznym o wartości 10 mld zł. Polimex ma obecnie portfel zamówień o wartości 7 mld zł. Na tym jednak nie koniec. Polimex podpisał umowę z Południowym Koncernem Energetycznym (PKE) na budowę nowego bloku ciepłowniczego w Elektrociepłowni Bielsko Biała o wartości 409,7 mln zł netto. Biorąc pod uwagę 3-letni horyzont realizacji prac spółka będzie rocznie generować przychód wyższy o 130 mln zł od obecnego, co stanowi 3% skonsolidowanych przychodów grupy. Średnia rentowność dla projektów w segmencie energetycznym wynosi 10%-12%. O wygranym przetargu Polimex informował już wcześniej, jednak jego rozstrzygnięcie nie było ostateczne i pozostali uczestnicy mogli oprotestować jego wyniki. Zwiększenie aktywności Polimexu w segmencie energetycznym należy ocenić pozytywnie. Informacje o dalszym wzroście portfela zamówień na najbliższe lata powinny mieć pozytywne przełożenie na notowania spółki. Na dzisiejszej sesji Polimex zachowuje się po raz kolejny lepiej niż indeks największych spółek i zyskuje 0,8%.

Na zachowaniu indeksu największych spółek ciążą dziś notowania PKN Orlen, który traci 1,3%. Dla koncernu niekorzystną sytuacją byłoby deprecjacja złotego. Szacuje się, że zmiana kursu EUR/PLN o 0,1 zł przekłada się na zmianę stanu zadłużenia w wysokości 300 mln zł. Konwenanty bankowe zakładają maksymalną wartość wskaźnika dług netto/EBITDA na poziomie 3,5. PKN Orlen stara się zmniejszyć poziom długu poprzez odpowiednie zarządzanie kapitałem obrotowym oraz wygenerowanie wysokich przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Działania podjęte w ramach zarządzania kapitałem obrotowym zwiększające bieżącą płynność to głównie wprowadzenie factoringu należności oraz wydłużenie terminów płatności zobowiązań. Wskaźniki płynności w 2010r. powinny poprawić planowane dezinwestycje. Sprzedaż Polkomtela oraz Anwilu pozwoli spółce uzyskać 5 mld zł, co poprawi strukturę bilansu poprzez zmniejszenie poziomu zadłużenia. Realny termin zrealizowania transakcji sprzedaży wymienionych spółek to koniec pierwszego półrocza 2010r.

Zdrowy Biznes
Bądź na bieżąco z informacjami dotyczącymi wpływu pandemii koronawirusa na biznes oraz programów pomocowych
ZAPISZ MNIE
×
Zdrowy Biznes
autor: Katarzyna Latek
Wysyłany nieregularnie
Katarzyna Latek
Bądź na bieżąco z informacjami dotyczącymi wpływu pandemii koronawirusa na biznes oraz programów pomocowych
ZAPISZ MNIE
Administratorem Pani/a danych osobowych będzie Bonnier Business (Polska) Sp. z o. o. (dalej: my). Adres: ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa. Administratorem Pani/a danych osobowych będzie Bonnier Business (Polska) Sp. z o. o. (dalej: my). Adres: ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa. Nasz telefon kontaktowy to: +48 22 333 99 99. Nasz adres e-mail to: rodo@bonnier.pl. W naszej spółce mamy powołanego Inspektora Ochrony Danych, adres korespondencyjny: ul. Ludwika Narbutta 22 lok. 23, 02-541 Warszawa, e-mail: iod@bonnier.pl. Będziemy przetwarzać Pani/a dane osobowe by wysyłać do Pani/a nasze newslettery. Podstawą prawną przetwarzania będzie wyrażona przez Panią/Pana zgoda oraz nasz „prawnie uzasadniony interes”, który mamy w tym by przedstawiać Pani/u, jako naszemu klientowi, inne nasze oferty. Jeśli to będzie konieczne byśmy mogli wykonywać nasze usługi, Pani/a dane osobowe będą mogły być przekazywane następującym grupom osób: 1) naszym pracownikom lub współpracownikom na podstawie odrębnego upoważnienia, 2) podmiotom, którym zlecimy wykonywanie czynności przetwarzania danych, 3) innym odbiorcom np. kurierom, spółkom z naszej grupy kapitałowej, urzędom skarbowym. Pani/a dane osobowe będą przetwarzane do czasu wycofania wyrażonej zgody. Ma Pani/Pan prawo do: 1) żądania dostępu do treści danych osobowych, 2) ich sprostowania, 3) usunięcia, 4) ograniczenia przetwarzania, 5) przenoszenia danych, 6) wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania oraz 7) cofnięcia zgody (w przypadku jej wcześniejszego wyrażenia) w dowolnym momencie, a także 8) wniesienia skargi do organu nadzorczego (Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych). Podanie danych osobowych warunkuje zapisanie się na newsletter. Jest dobrowolne, ale ich niepodanie wykluczy możliwość świadczenia usługi. Pani/Pana dane osobowe mogą być przetwarzane w sposób zautomatyzowany, w tym również w formie profilowania. Zautomatyzowane podejmowanie decyzji będzie się odbywało przy wykorzystaniu adekwatnych, statystycznych procedur. Celem takiego przetwarzania będzie wyłącznie optymalizacja kierowanej do Pani/Pana oferty naszych produktów lub usług.

Mimo perspektywy pozyskania gotówki w 2010r. oraz braku zagrożenia rewaluacją kredytów ze względu na złamanie konwenantów kurs koncernu zachowuje się słabiej od głównego konkurenta Lotosu. Akcjonariusze PKN Orlen w ciągu ostatnich 12 miesięcy zarobili 33% podczas gdy w tym samym okresie Lotos zyskał aż 168%. Widać więc, że do mocniejszej zwyżki kursu obok zwiększenia płynności spółki niezbędna jest poprawa uwarunkowań makroekonomicznych oraz zwiększenie efektywności operacyjnej Możejek. W IV kwartale tego roku zarówno marże rafineryjne jak i dyferencjał Ural/Brent pozostają na niskich poziomach, a w listopadzie zdarzały się także okresy kiedy modelowa marża rafineryjna PKN Orlen była ujemna. Niskie marże wymusiły zmniejszenie mocy przerobowych w Możejkach o 20%. Pomimo dobrych wyników segmentu detalicznego trudno będzie oczekiwać znaczącej poprawy wyników na poziomie operacyjnym bez zmiany w otoczeniu makro spółki.

Niewielkie znaczenie dla krajowych graczy będą miały publikowane o godz. 14.00 dane z Polski o saldzie rachunku obrotów bieżących w III kw. O godzinie 15.45 inwestorzy poznają odczyt indeksu Chicago PMI za grudzień. Dla rynku paliw kluczowe znaczenie będzie miał cotygodniowy raport o stanie zapasów.

Kamil Kasperski, Analityk Rynków Finansowych X-Trade Brokers DM S.A.

© ℗
Rozpowszechnianie niniejszego artykułu możliwe jest tylko i wyłącznie zgodnie z postanowieniami „Regulaminu korzystania z artykułów prasowych” i po wcześniejszym uiszczeniu należności, zgodnie z cennikiem.

Podpis: Kamil Kasperski, Analityk Rynków Finansowych X-Trade Brokers DM S.A.

Polecane