Okiem ostrożnego optymisty
Informacje związane z podatkiem są już naszym zdaniem w dużym stopniu uwzględnione w cenach. Nie spodziewamy się jednak odbicia kursu akcji w krótkim terminie. Na razie notowania KGHM pozostaną pod presją.
— W średnim terminie stabilizująco na kurs powinna oddziaływać dywidenda. Przy utrzymaniu obecnych notowań jej stopa może sięgnąć nawet 14 proc.
— Nie zakładamy dalszych poważniejszych spadków cen miedzi. Spodziewamy się, że średnie notowania surowca sięgną w przyszłym roku 7200 USD.
— Przed oddziaływaniem dużych spadków cen miedzi spółkę w pewnym stopniu zabezpiecza szeroko stosowany hedging.
MARCIN GĄTARZ, Unicredit CAIB
Okiem pesymisty
Po wprowadzeniu podatku pojawia się pytanie, kto będzie teraz inwestować w akcje KGHM. Dotychczas robiła to w znacznej mierze zagranica. Teraz inwestorzy z rynków globalnych będą preferowali spółki z krajów, gdzie podatek jest znacznie niższy.
— Danina w wersji rządowej będzie trzy razy wyższa niż rozwiązania przyjęte w większości innych krajów, nie będzie też odliczany od podstawy naliczania podatku CIT (brak tarczy podatkowej).
— Podatek wejdzie w życie miesiąc wcześniej, niż się spodziewano.
— Przy obecnej wycenie za większą część wartości spółki
odpowiadają tegoroczne przepływy gotówkowe. Tymczasem zostaną one wydane na przejęcie Quadra FNX.
— Quadra FNX to nieszczęśliwy zakup. Kopalnie są bardzo słabe, a koszty wydobycia są wyższe niż w dotychczasowych kopalniach należących do KGHM. Na dodatek spółka ma na koncie wiele porażek w prowadzeniu nowych projektów. A to nie wróży dobrze projektowi Sierra Gorda.
— Ceny miedzi ustabilizują się w przyszłym roku, jednak w 2013 r. mogą spaść nawet do 5500 USD. Będzie to efekt wzrostu podaży przy jednoczesnym słabnącym popycie, zwłaszcza z Europy i Chin.
TOMASZ DUDA, Ipopema Securities