W majowym raporcie Zespół analiz DI BRE Banku wystawił rekomendacje dla sektora finansowego: TRZYMAJ dla BSK, BPH, PBK, Pekao i WBK; AKUMULUJ dla Kredyt Banku oraz REDUKUJ dla BIG BG i BH.
WBK – połączenie
Najprawdopodobniej pod koniec maja dotychczasowi akcjonariusze WBK staną się akcjonariuszami Banku Zachodniego (BZ). Przypominamy, że parytet wymiany wynosi 1,72 akcji WBK za 1 akcję BZ. W momencie połączenia obu banków nastąpi najprawdopodbniej parosesyjne zawieszenie notowań czyli obecni właściciele WBK zanim staną się akcjonariuszami BZ nie będą mogli przez parę sesji sprzedawać swoich akcji.
Wartościowo free float połączonych Banków się nie zmieni, gdyż jedyną grupą właścicieli BZ, która może chcieć, pozbyć się swoich akcji są pracownicy (12,75% akcji BZ przed połączeniem z WBK, pozostałymi właścicielami jest Grupa AIB 83% i Skarb Państwa 4,25%). Jednak pracownicy BZ mogą sprzedawać akcje swojego Banku dopiero we wrześniu 2001 roku czyli w dwa lata po prywatyzacji BZ.
PBK i BPH - nowe władze połączonego Banku
W marcu zostało zapowiedziane przez władze PBK i BPH połączenie obu banków. W kwietniu zostały podjęte pierwsze decyzje personalne, w wyniku których do zarządu banku powstałego z połączenia PBK i BPH zostali desygnowani przez Bank Austria (jako podmiot odpowiedzialny w Grupie BHV za połączenie BPH z PBK) po dwie osoby pracujące wcześniej w Grupie Banku Austria i dwie osoby związane z BHV. Prezesem połączonego banku zostanie dotychczasowy prezes BPH. Najprawdopodobniej w maju będą desygnowane trzy następne osoby do zarządu na stanowiska odpowiedzialne za działalność detaliczną, korporacyjną i rozliczenia międzynarodowe.
Projekty uchwał na zwykłe Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy BPH zakładają m.in.: wypłatę dywidendy z zysku za rok 2000 w wysokości 4,92 PLN na jedną akcję. W roku 2000 bank nie wypłacił dywidendy. Udział dywidendy w zysku netto za rok 2000 jest najwyższy i wynosi prawie 28%, wcześniej dywidenda (z zysku za 1996-1998) wynosiła około 20%, świadczyć to może zarówno o zmianie polityki dywidendowej albo/i o chęci zmniejszenia udziału kapitału w sumie bilansowej oraz zmniejszeniu współczynnika wypłacalności, który jest najwyższy wśród banków notowanych na GPW (dużych banków).
Zgodnie z projektami uchwał uprawnieni do dywidendy będą akcjonariusze posiadający akcje BPH w dniu 22 maja 2001 roku, a wypłata dywidendy nastąpi dnia 6 czerwca 2001 roku.
W ubiegłym miesiącu kursy obu banków zmieniają się w sposób przybliżający parytet rynkowy (2,15) do naszych oczekiwań (przedział 2,2-2,3 akcji PBK za 1 akcję BPH).
BIG BG - PZU i PTE
W kwietniu br doszło do zakończenia sporów ze Skarbem Państwa dotyczących umowy prywatyzacji PZU. Obie strony sporów (Eureco i BIG BG oraz Skarb Państwa) podpisały dodatkową umowę dotyczącą m.in.: obsadzenia swoimi reprezentantami Rady Nadzorczej i Zarządu PZU oraz dalszej prywatyzacji PZU.
Skarb Państwa zobowiązał się do sprzedania do końca 2001 roku 21% akcji PZU dla Eureco czy to w ofercie publicznej czy to na rynku niepublicznym.
W wyniku tej sprzedaży przez Skarb Państwa udział Eureco i BIG BG zwiększyłby się do 51% co zwiększyłoby możliwości współpracy pomiędzy BIG BG i PZU, a zatem wpłynęło pozytywnie na wyniki Banku w latach następnych.
Władze Banku podjęły decyzję o wycofaniu się z PTE BIG BG. Nastąpi to w dwóch etapach. Pierwszym krokiem będzie przejęcie przez PTE Skarbiec 100% udziałów w PTE BIG BG i wyemitowanie dla udziałowców tego ostatniego nowych akcji PTE Skarbiec, a następnie po uzyskaniu zgody UNFE sprzedaż przez BIG BG swoich udziałów w PTE Skarbiec. Cena po jakiej BIG BG sprzeda swoje udziały została ustalona na 320-370 mln PLN. Zysk netto jaki BIG BG osiągnie ze sprzedaży udziałów w PTE Skarbiec można szacować na około 55 mln PLN (po uwzględnieniu rozliczeń z Eureco i przy założeniu ceny sprzedaży 345 mln).
Bank Handlowy - prognoza
Na skutek późniejszego niż pierwotnie planowano przejęcia Citibank Poland, wynik Banku Handlowego nie będzie obejmował wyniku Citibanku Poland osiągniętego w pierwszych dwóch miesiącach bieżącego roku. Można szacować, że w pierwszych dwóch miesiącach wynik Citibanku Poland wyniósł 60-90 mln, a zatem pierwotną prognozę Banku trzeba obniżyć do poziomu 904-934 mln.
BSK - wezwanie i WZA
Rozpoczęte 25 kwietnia Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy (WZA) zostało przerwane na wniosek inwestora strategicznego. Przerwa będzie trwać do 23 maja do godziny 17:00. Swoją decyzję ING Bank tłumaczy trwającymi zmianami w akcjonariacie (w wyniku wezwania) co wpłynie na układ głosów na WZA, a zatem na strukturę Rady Nadzorczej (jeden z dwóch głównych celów zwołania WZA).
26 kwietnia zostały ogłoszone wyniki wezwania. ING Bank w wyniku wezwania osiągnął udział w głosach 74,73%. W takiej sytuacji, aby zablokować uchwałę o emisji z wyłączeniem prawa poboru potrzebna jest grupa akcjonariuszy posiadająca 18,68% (1/4 tego co posiada ING Bank). Grupa akcjonariuszy mniejszościowych zarejestrowała na WZA posiada jedynie 16,36%. Możliwe jest, że dodatkowo instytucje finansowe wchodzące w skład tej Grupy nabyły około 1% akcji, po dniu, w którym posiadanie akcji dawało jeszcze możliwość zarejestrowania się na WZA. Poza tym część instytucji finansowych nie zarejestrowała się, (ani nie odpowiedziała na wezwanie,) wiedząc, że nawet bez nich udziału, ING Bank nie będzie miał wystarczającej większości 4/5 głosów na WZA rozpoczętym 25 kwietnia.
26 kwietnia zostało zwołane na 28 czerwca WZA może to oznaczać, że ING Bank zostawił sobie czas na negocjacje z akcjonariuszami mniejszościowymi. Wydaje się jednak, że pomimo braku pewności czy instytucje finansowe miałyby dzisiaj ¼ głosów będących obecnie w posiadaniu ING Bank większe prawdopodobieństwo można przypisać sytuacji, w której bank holenderski będzie decydował o warunkach połączenia ze swoim warszawskim oddziałem (ponad 80% głosów na WZA).
Komunikat Grupy ING z 26 kwietnia mówiący o poparciu grupy akcjonariuszy mniejszościowych (później dementowana przez część członków tej grupy) dla procesów połączeniowych może świadczyć, że niektórym przedstawicielom tej grupy ING Bank zapewnił kontrolę procesów przejęcia oddziału ING Banku w Warszawie (należy raczej wykluczyć możliwość ogłoszenia w najbliższym czasie wezwania).
Istnieje duża szansa na zrealizowanie się negatywnego scenariusza, polegającego na ustaleniu niekorzystnego dla akcjonariuszy mniejszościowych parytetu zamiany na akcje BSK udziałów jakie posiada ING Bank w oddziale warszawskim. Dodatkowo uległ zmniejszeniu free float na skutek wezwania (z 40% do 25% akcji BSK) co wpłynie na zmniejszenie obrotu akcjami BSK, a w konsekwencji usunięciem Banku z indeksu WIG-20. Dlatego zmieniamy naszą rekomendację dla BSK z AKUMULUJ na TRZYMAJ. Nie wykluczamy, że w przypadku ustalenia parytetu wymiany rozważymy zmianę naszej rekomendacji dla akcji Banku Śląskiego.
Kredyt Bank - współpraca z Wartą
Główny akcjonariusz Kredyt Banku belgijski Kredietbank NV (posiada co najmniej 48,17% akcji Kredyt Banku) docelowo stanie się również głównym akcjonariuszem Warty (obecnie posiada 40% udziałów w Warcie), dlatego zacieśnia się współpraca pomiędzy bankiem, a firmą ubezpieczeniową. Pierwszym etapem tej współpracy będzie oferowanie od połowy bieżącego roku polis Warty w sieci Kredyt Banku. W drugim etapie niektóre produkty Kredyt Banku będą sprzedawane w sieci placówek Warty, nastąpi to najprawdopodobniej od początku przyszłego roku.
Projekty uchwał na Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy zakładają wypłatę dywidendy z zysku za rok 2000 w wysokości 0,50 PLN na jedną akcję. Jest to wyższa o 25% dywidenda na 1 akcję niż rok wcześniej (40 groszy na 1 akcję z zysku za 1999 rok), choć udział dywidendy w zysku netto zmniejsza się z 26% za rok 1999 do 23% zysku osiągniętego w 2000 roku. Zgodnie z projektami uchwał uprawnieni do dywidendy będą akcjonariusze posiadający akcje Kredyt Banku w dniu 18 czerwca 2001 roku, a wypłata dywidendy nastąpi dnia 5 lipca 2001 roku.