Spadek cen i wzrost rentowności nie dotyczy wszystkich serii o stałym kuponie – np. lipcowa emisja Kruka, także o stałym oprocentowaniu nie poddaje się przecenie, ale dlatego, że w ogóle transakcje nią zamarły (choć współoferującym był DM PKO BP, co dotychczas zapewniało papierom ponadprzeciętną płynność na Catalyst). Niemniej, choć obligacji o stałym oprocentowaniu nie ma na Catalyst zbyt wielu, a część z notowanych ma tak bliskie terminy wykupu, że wciąż mętna perspektywa podwyżek stóp nie ma wpływu na ich atrakcyjność, to w przypadku serii o dłuższym terminie wykupu widać zmianę nastawienia inwestorów.
I może się ono utrzymać przez dłuższy czas. Bo nawet jeśli RPP znów odżegna się od decyzji o zacieśnieniu polityki pieniężnej naśladując w tym większe banki centralne, to inflacja jest i będzie tematem rozmów i rozważań, a w sposób nieunikniony komentarze będą dotyczyć podwyżek stóp w bliższej czy dalszej perspektywie. I to wystarczy, żeby unikać obligacji o stałym oprocentowaniu, które nie dają premii za ryzyko wzrostu stóp.
W tym kontekście ciekawie zapowiadają się najbliższe emisje publiczne obligacji kierowane do inwestorów indywidualnych. Zatwierdzenia prospektu doczekało się Kredyt Inkaso, ważny prospekt ma także Best i trójmiejska spółka zapewne także będzie chciała powrócić do emisji jak najszybciej. O zatwierdzenie kolejnego dokumentu już od wiosny stara się Kruk. Publiczny program emisji uchwaliło też Echo Investment, a o zatwierdzenie prospektu stara się Marvipol, zaś Dekpol już z prospektu skorzystał. Łącznie więc o środki inwestorów w niedługim czasie może zabiegać sześciu emitentów plus – ewentualnie – GPW, jeśli styczniową serię giełda będzie chciała refinansować kolejną emisją publiczną. Niewykorzystanym, ale wciąż ważnym prospektem dysponuje też MCI Capital, a nie zapominajmy też o publicznych funduszach zamkniętych, które przeprowadzają kolejne emisje publiczne i wiążą nadzieje na ożywienie rynku z nadejściem jesieni i powrotem inwestorów z wakacji. Dodajmy do tego potencjalne zawirowania rynkowe po decyzjach Fed (obojętnie od samych decyzji) a ujrzymy zapowiedź naprawdę interesującego programu na jesień.