Techmex: nieznane losy publicznej emisji akcji
Nie wiadomo, jak potoczą się dalsze losy publicznej emisji Techmexu po tym, jak zarząd przedsiębiorstwa zdecydował się nie otwierać subskrypcji 2,45 mln akcji serii D. W związku z tą decyzją do skutku nie doszła także emisja 1166 tys. papierów serii B, w której części swoich walorów mieli pozbyć się niektórzy dotychczasowi akcjonariusze przedsiębiorstwa. Cenę tych akcji ustalono na 39-46 zł, przy czym dla inwestorów indywidualnych obowiązywał górny poziom tych widełek.
Środki w ten sposób uzyskane, a Techmex liczył nawet na ponad 100 mln zł, miały zostać przeznaczone na dalszy rozwój spółki i spłatę zadłużenia, którego wielkość na koniec ubiegłego roku na poziomie spółki matki sięgnęła prawie 58 mln zł (76 mln zł na poziomie całej grupy), a od początku tego roku wzrosło ono o dodatkowe 30,5 mln zł.
Oficjalny komunikat w sprawie przerwania emisji spółka przedstawi dopiero 15 grudnia. Wydaje się jednak, że głównym tego powodem było niewielkie zainteresowanie inwestorów, przede wszystkim instytucjonalnych, którzy mieli stanowić o sukcesie tej emisji.
Co prawda oczekiwana przez zarząd spółki cena zawiera pewne dyskonto w stosunku do wycen papierów przedsiębiorstwa uzyskiwanych przez analityków, nie do końca zasadne wydaje się jednak porównywanie przedsiębiorstwa z pozostałymi firmami z branży IT notowanymi na giełdzie. Podczas gdy większość tych firm odchodzi od sprzedaży sprzętu komputerowego w kierunku usług informatycznych o wysokiej wartości dodanej, w przypadku Techmexu działalność ta daje zaledwie niewielką część przychodów. Mało uzasadniony wydaje się też przyjmowany w prognozach analityków na najbliższe lata coroczny przyrost zysku operacyjnego o 40, a nawet o ponad 60 proc.
Techmex należy do największych w Polsce dystrybutorów sprzętu komputerowego. Pod względem wielkości przychodów w ubiegłym roku spółkę wyprzedziły jedynie Computer 2000 i ABC Data. Największy udział w strukturze sprzedaży, bo aż 53 proc., stanowią komputery osobiste. Firma specjalizuje się przede wszystkim w dystrybucji wysokiej klasy sprzętu komputerowego największych światowych producentów. Spółka ma wyłączność na dostarczanie w Polsce komputerów osobistych marki Toshiba, a także 60-proc. udział w sprzedaży komputerów osobistych firmy Compaq.
Przyjęta przez spółkę strategia w tym zakresie wynika w dużej mierze z charakterystyki polskiego rynku informatycznego, który w porównaniu z innymi krajami europejskimi wykazuje się znacznie mniejszym nasyceniem markowym sprzętem. Jedynie 30 proc. komputerów sprzedawanych w Polsce pochodzi od największych światowych dostawców, podczas gdy w krajach zachodnioeuropejskich udział ten kształtuje się na poziomie 50-60 proc. W przypadku Czech i Węgier proporcja ta sięga 40-50 proc.
Prawdopodobnie w najbliższych latach różnice te będą się zacierać, zwłaszcza że w ostatnim okresie coraz bardziej widać zmianę podejścia największych światowych producentów do klientów indywidualnych w krajach wschodnioeuropejskich.
Techmex należy do najszybciej rozwijających się firm w branży. W ciągu ostatnich lat sprzedaż spółki z roku na rok wzrastała w tempie przekraczającym 100 proc. Utrzymanie takiej dynamiki w dłuższym okresie będzie jednak bardzo trudne. W ubiegłym roku Techmex osiągnął ponad 508 mln zł przychodów ze sprzedaży, co w porównaniu z rokiem 1998 oznacza wzrost o 120 proc. Na poziomie całej grupy było to odpowiednio 611 mln zł w roku 1999 i 316 mln zł w roku 1998. Nie bez znaczenia były tu jednak zeszłoroczne obawy związane z Problemem Roku 2000, co skłoniło wiele firm do znaczącego podniesienia wydatków na informatykę.
Ten rok jest dla spółki już znacznie spokojniejszy. Po trzech kwartałach przychody Techmexu sięgnęły 411,7 mln zł, o 44 proc. więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku, jednak w trzecim kwartale spółka zanotowała jedynie 27-proc. wzrost sprzedaży. W porównaniu z poprzednim rokiem Techmex notuje wzrost marży netto na sprzedaży z 2,9 do 4,6 proc., głównie jednak za sprawą wyników wypracowanych w pierwszej połowie roku. W trzecim kwartale obniżyła się ona do poziomu poniżej 4 proc. Jednak wysokie koszty finansowe ponoszone przez Techmex powodują, że marża netto osiągana przez przedsiębiorstwo nie przekracza 1,5 proc.
Kosztami finansowymi spółka tłumaczy też niedawną korektę tegorocznej prognozy wyników. Wycofanie się z publicznej emisji akcji spowodowało, że Techmex nie był w stanie spłacić części zadłużenia kredytowego. W efekcie zamiast planowanych 15,6 mln zł, przedsiębiorstwo wypracuje jedynie 13,1 mln zł zysku netto, prawie o 9 proc. niższe od pierwotnie zakładanych będą też przychody przedsiębiorstwa, które do końca roku powinny zamknąć się kwotą 660 mln zł. W przypadku grupy kapitałowej wyniki te wyniosą odpowiednio: przychody — 769,6 mln zł, zysk netto — 12,4 mln zł.