"Obserwowana hossa w krajowym sektorze Utilities zdaje się spełnianiem największego “upside risk”, jakim jest proces zawężania dyskonta do peersów zagranicznych. Mimo silnych wzrostów, sektor handlowany jest z ponad 40 proc. dyskontem do spółek porównywalnych z Europy" - napisano w raporcie.
"Przez lata krajowe spółki energetyczne były “tematem nieinwestycyjnym” dla zagranicy, przez brak perspektyw dla wypłaty dywidendy, rosnące zalewarowanie przez pogarszającą się ekonomikę aktywów węglowych, nietrafione inwestycje, niedostateczny rozwój OZE i wadliwy “corporate governance”" - dodano.
Wśród najważniejszych czynników, które diametralnie zmieniły postrzeganie sektora, analitycy wymienili m.in. wpływ tanich pożyczek z KPO na modernizację sieci dystrybucji, zapewnienie wsparcia dla aktywów konwencjonalnych w nadchodzącym okresie spadku produkcji energii z węgla, przy pozytywnych efektach na odkupach energii i dodatkowych aukcjach dla bloków gazowych, zgodę URE na generowanie solidnych marż w tradingu, w tym na taryfie “G” i realną perspektywę powrotu do wypłaty dywidend (poza PGE).
"Istotnym ryzykiem dla sektora jest potencjalna zmiana władzy w Polsce w 2027r., ale wydaje się, że jest to zbyt odległy termin, aby już dziś rynek w istotny sposób to dyskontował. W wycenie uwzględniliśmy istotną normalizację wyników w Tradingu od 4 kwartału 2025 i spadek WACC w dystrybucji do 7,5 proc. od 2029r., co częściowo adresuje ryzyka polityczne" - napisano w raporcie.
Depesza jest skrótem rekomendacji, której autorem jest Michał Kozak. W załączniku znajduje się plik z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi.
Data pierwszego rozpowszechnienia raportu to 18 czerwca 2025 r. o godz. 08.30.