Już kilkadziesiąt spółek z warszawskiej giełdy jest w portfelach funduszy zarządzanych przez Trigon Capital, bank inwestycyjny założony przez fińskiego finansistę Joakima Heleniusa. Bank ma główną siedzibę w Tallinie, zarządza sześcioma fun- duszami inwestycyjnymi o aktywach 239 mln EUR (844 mln zł).
— Na warszawskiej giełdzie ulokowaliśmy blisko 60 proc. aktywów (ponad 500 mln zł — przyp. red.). Ten rynek jest bowiem bardzo atrakcyjny. Spółki, szczególnie po ostatnich spadkach, mają atrakcyjne wyceny, a gospodarka jest stabilna. Dobre perspektywy mają też firmy z Estonii czy Łotwy, ale tam jest dużo gorsza sytuacja makroekonomiczna, np. poziom inflacji. Inwestowanie tam jest więc obarczone większym ryzykiem. Do tego dochodzi mała kapitalizacja spółek notowanych na tamtejszych giełdach. Warszawska giełda staje się centrum regionalnym, na którym notowanych jest coraz więcej spółek z regionu — mówi Sami Sormunen, dyrektor Trigon Capital.
Nietypowe perły…
W portfelach funduszy
Trigona próżno szukać spółek, które stanowią kanon inwestycyjny polskich
funduszy. Większe pakiety ma natomiast w Jago, Impelu, Pagedzie, Graalu,
Betacomie, Ambrze, Farmacolu i Groclinie.
— Nie podążamy za giełdowym nurtem ani żadnym benchmarkiem. Wybieramy spółki, które mają duży potencjał wzrostu. Dlatego interesujemy się głównie małymi i średnimi firmami. Nie ograniczamy się też do spółek, które są dobrze rozpoznane przez analityków, lecz sami spotykamy się z zarządami. Jeśli już wybierzemy spółkę, to nie boimy się zainwestować w nią sporej części portfela. To lepsza strategia niż inwestowanie mniejszych kwot w wiele spółek, bo wówczas inwestycje mają większy wpływ na wynik funduszu — mówi Sami Sormunen.
…oczywiste wpadki
Podążanie własną ścieżką
niekiedy odbija się czkawką. W sierpniu 2007 r. zarządzającym w oko wpadła
Toora. Trigon przekroczył w niej próg 5 proc. w momencie, gdy wiadomo było o
kłopotach spółki i inni inwestorzy finansowi pozbywali się akcji. Zarządzający
nie chcą ujawnić wielkości strat na tej inwestycji.
— Strata na pewno była odczuwalna. Nawet najlepsi zarządzający popełniają błędy. Ważne, by wyciągać z nich wnioski — mówi Sami Sormunen.
Nie jest wykluczone, że wkrótce na inwestycjach Trigona zarabiać będą nie tylko Skandynawowie, ale także Polacy.
— Większość aktywów uzyskujemy od inwestorów skandynawskich i z krajów bałtyckich. Badamy, czy na polskim rynku byłoby zainteresowanie naszymi funduszami — mówi Sami Sormunen.
Trigon o spółkach z portfela
Jago
- Spółka zapowiadała spore inwestycje oraz
akwizycje spółek z sektora dystrybucji żywności mrożonej. Realizacja takiego
planu powinna przełożyć się na znaczną poprawę wyników. Poza tym spółka
konsekwentnie przechodzi z niskomarżowej działalności handlowej do
wysokomarżowej działalności logistycznej, co wpływa na poprawę wyników.
135,35 mln zł Kapitalizacja
7,21 proc. Udział grupy Trigon
Paged
- Zarząd tej spółki
dobrze sobie radzi z niekorzystnymi czynnikami: wzrostem cen surowców, sytuacją
na rynku pracy i niekorzystnym kursem walutowym. Przeprowadzana wewnętrzna
restrukturyzacja sprzyja wzrostowi marż. Spółka jest jedną z najtańszych w
sektorze i jedną z najlepiej zarządzanych.
212,4 mln zł Kapitalizacja
5,18 proc. Udział grupy Trigon
Betacom
- To przykład spółki
szukającej organicznych dróg wzrostu, bez zadłużenia i ze znacznym potencjałem.
Jej wycena jest obecnie bardzo atrakcyjna — to potencjalnie najtańsza spółka IT
na polskim rynku. W przyszłości może brać udział w procesach konsolidacyjnych.
25,19 mln zł Kapitalizacja
4,98 proc. Udział grupy Trigon
Ambra
- Agresywna polityka
pozwoliła na zbudowanie środkowoeuropejskiego holdingu opartego na bardzo
silnych markach i działającego w sektorze oferującym silny wzrost organiczny w
nadchodzących latach (konsumpcja per capita win w Polsce stanowi około połowy
średniej w Unii Europejskiej). Grupa posiada nieruchomości nie- związane z
podstawową działalnością, mogące być dodatkowym źródłem zysku.
243,24 mln zł Kapitalizacja
5,78 proc. Udział grupy Trigon
Impel
- Ma znaczne aktywa w
postaci atrakcyjnych nieruchomości, przeznaczone pod projekty deweloperskie
realizowane w odrębnym podmiocie. Wycena jest bardzo niska, szczególnie przy
uwzględnieniu niewielkiego zadłużenia i wartości posiadanych nieruchomości.
Spółka ma znaczny potencjał poprawy wyników z działalności podstawowej po
renegocjacji kontraktów i ewentualnej rezygnacji z najmniej dochodowych.
222,73 mln zł Kapitalizacja
13,54 proc. Udział grupy Trigon
Graal
- W wyniku akwizycji
spółka ma dziś w portfelu jedne z najsilniejszych marek na polskim rynku oraz
komplementarny wachlarz produktów. Działa w sektorze oferującym stabilny wzrost
organiczny, pod względem technologicznym wyprzedza swoich konkurentów, posiada
nieruchomości, które mogą być uwolnione i stanowić dodatkowe źródło zysku. Nadal
jest bardzo atrakcyjnie wyceniana.
213,5 mln zł Kapitalizacja
5,9 proc. Udział grupy Trigon
Farmacol
- Stabilny i
defensywny charakter podstawowej działalności, niska wycena, bardzo niskie
zadłużenie, znaczne aktywa w formie posiadanych nieruchomości, znaczny kapitał
pracujący, duża pozycja gotówkowa netto stawiają spółkę w najbardziej
komfortowej pozycji, biorąc pod uwagę dalszą konsolidację rynku. Potencjalny
odkup własnych akcji podnosi atrakcyjność tej inwestycji.
877,5 mln zł Kapitalizacja
6,61 proc. Udział grupy Trigon
Groclin
- To inwestycja z
ponaddwuletnim horyzontem czasowym. Spółka przeżywa trudny okres związany z
reorganizacją mocy wytwórczych. Zakładając jednak, że większość negatywnych
informacji jest już zdyskontowana i wycena nie odzwierciedla spodziewanego
odbicia zyskowności, jest dobrą inwestycją. Spółka jest obecnie wyceniana
znacznie poniżej wartości księgowej.
104,5 mln zł Kapitalizacja
6,6 proc. Udział grupy Trigon