Kluczowym wydarzeniem dzisiejszej sesji będzie zakończenie posiedzenia Fedu (wieczorem polskiego czasu).
Scenariusz podstawowy zakłada obniżkę stóp procentowych o 25 pkt baz. i taki ruch wydaje się być już w cenach. Sytuacja nie jest jednak aż tak klarowna, aby z pełnym przekonaniem zakładać, że FOMC nie zaskoczy inwestorów.
Po wydarzeniach związanych z atakiem na instalacje naftowe w Arabii Saudyjskiej pojawiły się nowe czynniki ryzyka dla globalnych rynków w postaci dalszych zwyżek cen ropy oraz zwiększenia napiecia na Bliskim Wschodzie. Dodatkowo obserwowaliśmy umocnienie dolara przed teoretycznym dalszym luzowaniem polityki monetarnej ze strony Fedu. Nie słabną rynkowe spekulacje, na ile spodziewane ruchy to jednorazowe dostosowanie, a na ile rozpoczęcie nowego, długiego cyklu stymulacyjnego. Dodatkowo z uwagi na ostatnie wydarzenia na rynku overnight repo USD (wzrost do 10 proc.) pojawiają się zarzuty, iż Fed nie kontroluje krótkoterminowych stóp tuż przed końcem kwartału.
W szerszym ujęciu wydaje się, iż inwestorzy nie wiedzą, czy warto już transferować kapitały w kierunku bezpiecznych przystani, czy może jest to ponownie jedynie przystanek w globalnej hossie, która ma obecnie otrzymać wsparcie w postaci stymulacji ze strony instytucji centralnych. Teoretycznie indeksy strachu nie sugerują zdecydowanego podbicia awersji do ryzyka, niemniej należy pamiętać, iż opierają się one na spodziewanej zmienności na pochodnych na dane indeksy (jak VIX na SPX).
Jak w tym wszystkim odnajduje się złoty i koszyk walut regionu? Pomijając fundamentalną słabość forinta, koszyk porusza się w rytmie kursu EUR/USD i w zależności od apetytu na ryzyko. Co do zasady im mocniejszy dolar, tym większa presja podażowa na złotym.
Podpis: Konrad Ryczko, DM BOŚ
