Rok 2005 obfituje w wydarzenia na rynku kapitałowym jak mało który. Na pierwszy plan wysuwają się spektakularne rekordy na warszawskim parkiecie. We wrześniu swój historyczny rekord pobił indeks blue chipów WIG20 przekraczając psychologiczną barierę 2,5 tys. pkt. Po pięciu latach i sześciu miesiącach najważniejszy indeks warszawskiej giełdy poprawił ustanowione 10 marca 2000 r. maksimum wynoszące 2481,80 pkt i rosnąc do 2 564,88 pkt. Hossa na GPW trwa już od ponad dwóch lat i w tym czasie swoje rekordy pobiły najpierw MIDWIG, później wielokrotnie WIG i subindeksy.
Swoje szczyty przekraczały już nie tylko indeksy i wyceny poszczególnych spółek. We wrześniu inwestorzy doczekali się sesji, na których wartość obrotów regularnie przekraczała miliard złotych. Był to najlepszy miesiąc w historii GPW pod względem obrotów na rynku akcji. Jeszcze nigdy nie zdarzyło się, by w miesiąc wartość transakcji na rynku akcji przekroczyła 20 mld zł. Do tej pory rekordowy był luty 2000 r., gdy świat ogarnęła internetowa hossa. Niespotykany dotychczas poziom osiągnęły też obroty na rynkach terminowych, w tym wolumen obrotu kontraktami czy opcjami.
Dobrej koniunkturze towarzyszą głębokie zmiany prawne, które będą miały wpływ na rynek nie mniejszy niż historyczne wyniki. Do ciągłych zmian w przepisach jesteśmy przyzwyczajeni od czasu harmonizacji naszego prawa z regulacjami Unii Europejskiej. Tym razem jednak nowe regulacje wprowadzane są nie tylko w Polsce, ale i w całej Unii. Polski rynek kapitałowy rozwija się równolegle z rynkami pozostałych 24 krajów członkowskich.
Już początek roku przyniósł rewolucyjne zmiany. W całej Europie wprowadzono MSSF, czyli międzynarodowe standardy sprawozdań finansowych i było to dla niektórych emitentów prawdziwe trzęsienie ziemi.
Tym razem zmiany w rachunkowości są istotne nie tylko dla elitarnego kręgu księgowych i audytorów. Nowe standardy w wielu przypadkach mocno wpływają na wycenę spółki, przez co ważne są i dla analityków i dla inwestorów. Większe zainteresowanie księgowością będą musiały wykazywać też zarządy spółek, jak choćby przy wycenie niektórych aktywów.
Pół roku później rynkiem wstrząsnęła kolejna rewolucja — od 1 lipca weszły w życie przepisy wprowadzające nowy sposób sporządzania prospektu emisyjnego. Rozporządzenie wprowadziło parę istotnych zmian, które dały emitentom większą swobodę w redagowaniu prospektu.
Dotychczasowy prospekt sporządzany był dokładnie według sprecyzowanego prawnie „spisu treści”. Teraz kolejność informacji zawartych w prospekcie jest dowolna, a określony jest jedynie zakres informacji. Niby niewiele, lecz zmieni się i atrakcyjność prospektów, i zakres odpowiedzialności. Spora dowolność w układzie informacji może stanowić znaczące obciążenie dla KPWiG.
Teraz nowe prawo dopuszcza przeprowadzanie niektórych emisji bez przymusu prospektowego lub na podstawie znacznie krótszego memorandum. Pojawiło się też pojęcie „paszport europejski” — teraz spółka dopuszczona do obrotu na jednym z unijnych rynków ma otwartą drogę na wszystkie parkiety w UE.
Nowe przepisy o prospekcie wzbudziły wiele obaw wśród emitentów, co wywołało zwiększoną liczbę debiutów. Efekt tych obaw był interesujący — w drugim kwartale GPW znów znalazła się w czołówce europejskiej pod względem liczby debiutów. I szykują się kolejne debiuty spó-łek, które zdążyły jeszcze przed 1 lipca. Obawy przed nowymi regulacjami, jak przekonują eksperci, są zupełnie bezzasadne. Być może powoduje je fakt, że nie wszystkie zapisy są jednoznacznie interpretowane.
W październiku weszły w życie trzy ustawy regulujące rynek kapitałowy: o obrocie instrumentami finansowymi; o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych i na koniec o nadzorze nad rynkiem kapitałowym.
Nowe ustawy mają zwiększyć rolę polskiego rynku kapitałowego w gospodarce i zastąpią dotychczasową biblię rynku kapitałowego — prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi.
Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych reguluje zasady przeprowadzania oferty publicznej papierów wartościowych. Ustawa o nadzorze nad rynkiem kapitałowym określa zadania KPWiG, której uprawnienia zostały zwiększone. Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi m.in. definiuje pojęcie „instrument finansowy”. Chodzi o to, że zakaz manipulacji ceną czy wykorzystywania informacji poufnej ma dotyczyć nie tylko papierów wartościowych, ale także innych instrumentów finansowych.
Szerzej o nowych przepisach piszemy na kolejnych stronach „Drogi po kapitał”.
Zapraszamy do lektury!