W Dębicy jak w Olsztynie
Po deklaracjach o nieakceptowaniu praktyk Michelina złożonych przez mniejszościowych akcjonariuszy Stomilu Olsztyn, uwagę analityków zwróciła druga giełdowa spółka z tej branży — Dębica. Ich zdaniem, istnieje obecnie duże prawdopodobieństwo, że i w tej spółce powtórzy się olsztyński scenariusz.
W obu spółkach znajduje się jeden większościowy akcjonariusz, który posiada około 60 proc. akcji. Jednak w przypadku Stomilu Olsztyn ujawniła się aktywna grupa inwestorów finansowych.
Struktura akcjonariatu spółki z Dębicy, przy braku zainteresowania funduszy emerytalnych i towarzystw inwestycyjnych oraz podejrzeniu o zaparkowanie akcji Dębicy przez Goodyera uniemożliwia skontrolowanie polityki tej spółki.
Zarzuty analityków wobec spółki z Dębicy są podobne jak skierowane do właściciela Stomilu Olsztyn. Spółka przeszła niedawno na politykę cen transferowych. Można tym samym postawić pytanie, czy nie sprzedaje swoich wyrobów taniej niż mogłaby.
Spółka do swoich produktów wykorzystuje materiały sprowadzane za pomocą kanałów dystrybucji Goodyeara, każe to zastanowić się również nad tym, czy nie kupuje ich po zawyżonej cenie.
Znalezienie się w takiej grupie jak Goodyear daje oczywiście profity, ale może sprowadzać spółkę do roli dostarczyciela gotówki, która może być transferowana do innych podmiotów w grupie. Odbywa się to za pomocą nierynkowych cen, jakie spółka płaci lub uzyskuje za swoje wyroby. Ale również za pomocą opłat koncesyjno-licencyjnych lub za zarządzanie, które według raportu za 1999 rok wynosiły 35,1 mln zł
Sprawdzić rentowność operacji w grupie jest bardzo trudno, takich informacji nie publikuje się bowiem w raportach finansowych.
Jedyną logiczną metodologią, która może wskazać na takie praktyki, jest porównanie wzrostu przychodów i kosztów. Niski wzrost przychodów, mimo rozwojowego rynku, oraz znacznie przewyższający dynamikę przychodu wzrost kosztów pozwala domniemywać, że stosuje się podobne praktyki w Fabryce Opon Dębica.
Pocieszeniem dla małych akcjonariuszy jest to, że firma regularnie wypłaca sporą jak na polskie warunki dywidendę. Wypłacona wczoraj wynosiła 2,30 zł na akcję.