- Wyniki Agory za 3 kw. 2011 były słabe jednak rynek był na to przygotowany. Oceniamy, że raport nie powinien w istotny sposób wpłynąć na zachowanie inwestorów w krótkim terminie. Uważamy jednak, że skala ostatniej przeceny uwzględnia już główne problemy z jakimi zmaga się Agora. Dlatego pomimo perspektywy dalszego pogorszenia wyników w 2012 roku liczymy na stopniową poprawę klimatu inwestycyjnego, tym bardziej że na tle innych spółek z obszaru mediów/rozrywki notowanych na GPW, spółka jest wg nas obecnie obarczona najmniejszym ryzykiem istotnej rewizji prognoz w dół na 2011/2012, w szczególności jeśli odczuwalne osłabienie na rynku reklamy obejmie także inne segmenty (w szczególności tv) - komentuje Maciej Bobrowski, analityk DM BDM.
- Zarówno na poziomie skonsolidowanym jak i w podziale na segmenty wyniki za 3Q’11 są zbieżne z naszymi prognozami. Największe odchylenie w porównaniu do naszej prognozy zanotował segment radio. Jest to efekt uwzględnienia przez nas wyższych kosztów związanych z festiwalem Złote Przeboje ARTPOP, który miał miejsce w 2Q’11. Różnica ta jednak nie ma istotnego znaczenia dla wyników spółki - dodaje M. Bobrowski.
W 3Q’11 przychody Agory wzrosły o 15% r/r do 283.6 mln PLN, co jest efektem wyłącznie konsolidacji sieci Helios. Najważniejsze dla spółki przychody reklamowe w 3Q’11 wzrosły o 3% do 162.4 mln PLN. Koszty operacyjne w 3Q’11 wyniosły 275.7 mln PLN, co oznacza wzrost o 18% r/r, z czego dynamika wzrostu kosztów pracowniczych wyniosła 16% r/r.
- Zwracamy jednak uwagę, że wysoka dynamika wzrostu kosztów pracowniczych związana jest z konsolidacją sieci Helios (koszty te w ujęciu kw/kw są na stałym poziomie) oraz wyższymi kosztami w szczególności w segmencie internet - mówi analityk
Na poziomie EBITDA wynik spółki wyniósł 30.4 mln PLN, co oznacza spadek o 12% r/r.
- W szczególności słabe wyniki pokazał jednak segment prasy codziennej, gdzie utrzymuje się bardzo duża dynamika spadku wartości rynku reklamy przy jednoczesnym wzroście kosztów działania (m.in. wyższe ceny papieru). Wynik netto za 3Q’11 wyniósł 5.5 mln PLN, czyli był o 53% słabszy r/r. Dla rynku pewnym rozczarowaniem może być jednak dalsza obniżka założeń dla rynku reklamy w 2011
roku. Agora po raz trzeci już musiała zrewidować in minus swoje założenia dla dzienników - dodaje analityk DM BDM.
- Aktualna prognoza dla tego segmentu to od -9% do -12% r/r (wcześniej było od -7% do -9%r/r ). Spółka obniżyła też perspektywę dla rynku reklamy w magazynach: od -4% do -6% r/r (wcześniej było -1% do -3% r/r). W przypadku pozostałych segmentów rynku reklamy szacunki na 2011 rok pozostały niezmienione. W naszym modelu mieliśmy bardziej pesymistyczne założenia dla dzienników i czasopism niż to podawała spółka. Zatem dokonana przez Agorę korekta in minus nie ma aktualnie wpływu na naszą wycenę i prognozę - podsumowuje Maciej Bobrowski.
Dziś na słabym rynku inwestorzy raczej unikają akcji Agory. O godz. 13.16 kurs spadał o 2,4 proc. do 14,82 zł.