Indeksy są blisko
szczytów, większość
spółek jest już
ograna. Dlatego
inwestorzy szukają
nowych celów
Analitycy wytypowali dla "PB" kilkanaście spółek zapomnianych przez rynek. Oto one: Amica, Cinema City, Cormay, Drewex, Elstar Oils, Interferie, Kogeneracja, Kopex, North Coast, PPWK, Stalprofil, Talex, TIM.
Nowy rok dla inwestorów rozpoczął się bardzo dobrze. Niemal na każdej sesji warszawski parkiet ma nowych bohaterów, których notowania rosną po kilkanaście lub kilkadziesiąt procent. Do łask powracają spółki, o których rynek na jakiś czas zapomniał. W styczniu bardzo mocno wybiły się notowania Euromarku, BBI Zeneris i CP Energii.
Wybór kolejnych kandydatów nie jest prosty. Inwestorzy, po silnych wzrostach w ubiegłym roku, podchodzą do spółek z giełdy selektywnie. Trzeba pamiętać o zapowiadanej mocniejszej korekcie. Dlatego, wraz z analitykami, skupiliśmy się na spółkach, które raziły słabością kursów, niskimi obrotami, ale mają szansę na poprawę wyników. Eksperci wytypowali nam kilkanaście spółek z różnych branż, które ich zdaniem z różnych powodów zasługują na przypomnienie.
Wśród naszych kandydatów znalazły się spółki, których notowania w zeszłym roku wyraźnie nie nadążały za rynkiem. Są to Talex, Kogeneracja, North Coast, Interferie oraz TIM. Atutem pierwszej spółki, która działa w sektorze IT, ma być konsekwentny rozwój i ciekawe projekty. W przypadku Kogeneracji analitycy podkreślają, że za poprawą wyników nie podąża kurs. Z kolei North Coast ma za sobą trudny rok i szansę na mocniejsze odbicie, kiedy nowa inwestycja w mleczarnie zacznie odbijać. Jeśli chodzi o Interferie, to ich atutem ma być szeroka i skrojona na każdą kieszeń oferta.
Zdaniem analityków, warto też zwrócić uwagę na spółki z branż, które po słabszym 2009 roku teraz mogą zacząć odczuwać poprawę koniunktury. Tu wymieniany jest Kopex, działający w segmencie producentów maszyn górniczych. Coraz głośniej mówi się o nadciągającej hossie na rynku węgla. Warto zwrócić uwagę także na Elstar Oils, dla którego szczególnie perspektywicznie wyglądają zwiększające się przychody ze sprzedaży w segmencie biodiesla. TIM oraz Stalprofil są dobrze przygotowane, by jako jedne z pierwszych w swoich sektorach odczuć poprawę koniunktury. Pierwsza firma zajmuje się dystrybucją materiałów elektrotechnicznych, druga dystrybucją stali.
Dobrym tropem może okazać się poszukanie spółek, które mają mocną pozycję w swojej branży i ciekawe perspektywy rozwoju. Jedną z takich spółek jest PPWK. Kolejną jest Drewex, oferujący szeroki wachlarz asortymentu dziecięcego. W gronie wytypowanych przez analityków spółek znalazły się także Amica, czołowy w kraju producent AGD, oraz Cormay, znaczący gracz na rynku badań diagnostyki medycznej. Specjaliści wymieniają jeszcze Cinema City International, który jest największym operatorem kin wielosalowych w Europie Środkowej i Wschodniej.
Kamil Kasperski: PPWK, Kopex
Spółka jest bardzo wrażliwa na zmiany koniunktury rynkowej, charakteryzuje się wysokim współczynnikiem wskaźnika beta. To najstarsza spółka zajmująca się wydawnictwami kartograficznymi, jednak oprócz tradycyjnego segmentu działalności część usług oparła na najnowszych technologiach z wykorzystaniem GIS i GPS. PPWK oferuje także usługi telekomunikacyjne. Spółka w ostatnich dwóch latach zmieniła profil działalności,
koncentrując się na cyfrowych
wydawnictwach kartograficznych.
Wyniki z III kwartału
2009 r. należy ocenić pozytywnie. Widać poprawę operacyjną. Zysk operacyjny wzrósł do 8,92 mln zł z 1,45 mln zł w takim samym okresie 2008 r. PPWK jest obecnie przy kursie 1,7 zł znacznie droższa niż rok temu, kiedy za jedną akcję płacono 0,65 zł. Zważywszy jednak na poprawę rentowności oraz wskaźniki P/E=10,4 oraz P/BV=0,68, spółka ma jeszcze podstawy do wzrostów. Grupy PPWK oraz MNI prowadzą proces wymiany aktywów. Zakończono już proces wymiany aktywów telekomunikacyjnych z PPWK do MNI. Z wcześniejszych zapowiedzi przedstawicieli obu spółek wynika, że po finalizacji wymiany aktywów między spółkami MNI będzie miało 80 proc. akcji PPWK. Obecnie MNI posiada 19 proc. akcji PPWK. Dla PPWK oznacza to zmniejszenie liczby akcji znajdujących się w wolnym obrocie (free flow), co zwykle ma korzystny wpływ na zachowanie kursu.
Kopex Zarysował się stabilny trend wzrostowy poparty czynnikami fundamentalnymi. Grupa jest trzecim na świecie producentem maszyn i urządzeń górniczych. Spółka ma plany rozbudowy grupy poprzez akwizycje w celu uzupełnienia oferty produktowej. Uzyskała w listopadzie ubiegłego roku 155 mln zł z emisji akcji. Plan przejęć Kopeksu obejmuje cztery spółki o łącznej wartości 370 mln zł, a najważniejszym elementem planu jest akwizycja Remagu. Rozbudowa grupy wiąże się oczywiście z dodatkowym ryzykiem. Z drugiej strony, by w pełni wykorzystać obserwowane ożywienie na rynku produktów, niezbędne jest rozbudowanie mocy produkcyjnych. Sukces planu akwizycji pozwoli Kopeksowi wejść na nowe rynki zbytu, m.in. w Chinach oraz Australii.
Z węgla pochodzi aż 85 proc. krajowej energii, a Ministerstwo Gospodarki szacuje, że nakłady inwestycyjne przemysłu górniczego do 2015 r. wyniosą 20 mld zł. Rynek maszyn górniczych po głębokiej redukcji nakładów inwestycyjnych z ubiegłych lat powinien wrócić do wzrostów. Powinno to pomóc zapełnić Kopeksowi portfel zamówień. Pierwsze wyniki prowadzonego obecnie procesu akwizycji powinny być widoczne w wynikach spółki już w drugiej połowie 2010 r.
Grzegorz Kujawski: TIM, Stalprofil
Dystrybutor materiałów elektrotechnicznych nie cieszył się w poprzednim roku
zainteresowaniem inwestorów.
Spodziewali się oni coraz gorszych wyników z kwartału
na kwartał i mieli rację. Nic
w tym dziwnego, skoro wyniki
spółki, są uzależnione od kondycji w sektorze budownictwa kubaturowego
i mieszkaniowego. Zarząd
pracuje nad poprawą
w zarządzaniu dystrybucją oraz
kapitałem obrotowym. Spółka
ma sporo gotówki. To pomoże,
gdy poprawi się koniunktura
w budownictwie ogólnym.
Stalprofil
Inwestorzy, którzy obserwowali notowania cen stali, omijali spółki zajmujące się hurtową sprzedażą wyrobów hutniczych. Ubiegły rok dla branży był trudny. Marże topniały w wyniku m.in. zaostrzonej konkurencji oraz spadku cen stali. To wymusiło znaczące odpisy aktualizujące wartość zapasów. Stalprofil
jednak na tle branży prezentuje
się bardzo dobrze. Spółka dzięki
sprawnej polityce zakupowej oraz dobrej kondycji finansowej jako jedna z pierwszych powinna odczuć poprawę koniunktury.
Wojciech Kowalski: Drewex, Interferie, Talex
Drewex
Wadowicka spółka ma mocną pozycję w swojej branży, choć działa na bardzo konkurencyjnym rynku. Jej podstawowym atutem w rywalizacji na rynku jest jakość, atrakcyjna cena i znany producent, a nie anonimowy wytwórca z Azji. Przy takiej newralgicznej klienteli, jaką są rodzice, to rzecz nieodzowna. Pomysł na rozwijanie sieci handlowej, by walczyć o marże detaliczne, jest krokiem w dobrą stronę i w odpowiednim czasie.
Interferie
Turystyczna spółka z grupy KGHM. Operuje na bardzo konkurencyjnym rynku, lecz dysponuje szeroką ofertą i praktycznie na każdą kieszeń. To będzie poważnym atutem.
Talex
Przykład solidnej poznańskiej roboty. Spółka bez fajerwerków, ale cały czas konsekwentnie idzie do przodu. Ma duże doświadczenie (dwie dekady na rynku) i ciekawy projekt biblioteczny. Działa w ciekawym sektorze. Generalnie od informatyki ucieczki nie ma.
Marcin Materna: Kogeneracja, North Coast
Wyniki zespołu elektrociepłowni są lepsze dzięki certyfikatom (wzrost cen) i wolumenowi sprzedaży. Jej notowania stały w miejscu prawie cały rok.
North Coast
Miniony rok był trudny dla North Coast. Choć wyniki jednostkowe spółki nie były najgorsze, ale skonsolidowane pozostawiały wiele do życzenia. Sporym obciążeniem dla wyników okazuje się nowa inwestycja, czyli mleczarnia. Jeśli ona wyjdzie na prostą i zacznie zarabiać, to jest szansa, że kurs North Coast zacznie odrabiać dystans do rynku.
Tomasz Jachowicz: Amica, Cormay, Cinema City, Elstar Oils
Spółka zawarła z Samsungiem przedwstępną umowę sprzedaży fabryk pralek i lodówek za 205 milionów złotych. Amica chce zmniejszyć zadłużenie i wypracować w 2010 roku przychody ze sprzedaży na poziomie 1,3 mld zł. Producent AGD planuje w 2010 r. zwiększyć udział w krajowym rynku z 14,2 do ponad 15 procent. Obecna cena do wartości księgowej kształtuje się na atrakcyjnym poziomie 0,67 (przy kursie zamknięcia 20,00 zł).
Cormay
Najbliższe kwartały pokażą rezultaty przejęcia szwajcarskiej Orphée (przychody ze szwajcarskiej spółki zaplanowane są w 2010 r. na 7 mln EUR). Ostatnie zamówienia na kilkaset aparatów na rynek chiński przyczynią się także do zwiększenia przychodów ze sprzedaży, które mogą wynieść w 2010 r. około 60 mln zł. Cormay staje się coraz ważniejszym graczem na światowym rynku badań diagnostyki laboratoryjnej.
Cinema City
Sieć multipleksów wciąż utrzymuje dobrą dynamikę sprzedaży biletów (w 2009 r. +23,8 proc. r/r). Przyczynia się do tego konsekwentna, długofalowa ekspansja na rynkach zagranicznych. Obroty akcjami spółki wskazują, że nie cieszy się ona zainteresowaniem inwestorów.
Elstar Oils
Przychody ze sprzedaży w III kwartale 2009 r. w segmencie biodiesla wzrosły z 30 do 65 mln zł przy lepszej rentowności netto. W segmencie spożywczym nastąpił także wzrost z 99 do 146 mln zł, lecz przy mniejszej rentowności EBITDA. Nie należy zapominać, że udział biokomponentów w ogólnej masie wyprodukowanych paliw, zgodnie z dyrektywami unijnymi, będzie z każdym rokiem systematycznie rósł (w 2010 będzie to już 5,75 proc.).
Maciej
Zbiejcik