Kurs akcji właściciela sieci marketów spożywczo-przemysłowych spadł niemal o jedną piątą po publikacji rozczarowujących wyników za IV kwartał 2025 r. Analitycy zabrali się do obniżania prognoz i cen docelowych - w zeszłym tygodniu na taki krok zdecydowali się eksperci z JP Morgana i UBS.
Dołączył do nich Grzegorz Kujawski z Trigona, który też ściął cenę docelową, ale jednocześnie podtrzymał rekomendację kupuj. Jego zdaniem obecna wycena wskaźnikowa (C/Z na 2027 r. wynosi około 15x) jest atrakcyjna biorąc pod uwagę spodziewany około 20-procentowy wzrost zysku na akcję w przyszłym roku.
"Rynek, naszym zdaniem, zinterpretował wyniki znacznie słabsze od konsensusu przez pryzmat nasilającej się presji konkurencyjnej, traktując to jako strukturalne i postępujące ryzyko dla długoterminowej rentowności Dino. Postrzeganie to zostało dodatkowo wzmocnione przez odwrócenie trajektorii marży brutto w stosunku do lidera rynku, a także brak jasnych prognoz ze strony Dino na rok 2026. Możliwe jest również, że Biedronka skuteczniej wykorzystała deflację PPI w negocjacjach z dostawcami, na co wskazywały komentarze dyrektora finansowego sugerujące głębsze skupienie się na warunkach handlowych w tym roku. Niemniej jednak, w naszej opinii, pogorszenie ekonomiki na poziomie sklepów było napędzane głównie przez pogłębiającą się deflację żywności, szczególnie w kilku kluczowych dla Dino kategoriach" - napisał analityk w raporcie z 1 kwietnia.
Jego zdaniem sytuacja ta jest przejściowa i o ile środowisko deflacyjne w I kwartale prawdopodobnie przełoży się jeszcze na ok. 10-procentowy spadek zysku na akcję w I kwartale, o tyle Dino powinno wychodzić z deflacji już w II kwartale, przy wsparciu LfL przez inflację koszyka w II połowie 2026 r.
"W tym punkcie poprawiająca się ekonomika sklepów w połączeniu z przyspieszeniem ekspansji powinny, naszym zdaniem, napędzić wzrost zysku na akcję powyżej 20 proc., przy czym oczekuje się utrzymania podobnego tempa w 2027 r. w oparciu o nasze zrewidowane prognozy. Stąd też, choć krótkoterminowa dynamika zysków pozostaje słaba, powinna ona ulec znaczącej poprawie w horyzoncie sześciu miesięcy" - dodaje analityk Trigona.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami.
