BDM PKO BP: Wartość Polkomtela to ok. 12 mld zł

Analitycy Bankowego Domu Maklerskiego wyceniają spółkę Polkomtel SA na prawie 12 mld zł. Uważają oni, że ewentualna sprzedaż niemal 20-proc. pakietów akcji przez PKN Orlen SA i KGHM Polskiej Miedź SA przyniesie tym spółkom odpowiednio 1551 i 1333 mln zł, wynika z raportu dziennego opublikowanego w poniedziałek.W piątek, 28 stycznia, odbędzie się posiedzenie rady nadzorczej Polkomtela, która być może zatwierdzi plan wprowadzenia operatora sieci Plus GSM i Sami Swoi na giełdę.Analitycy w raporcie podkreślają, że sprzedaż Polkomtela przez giełdę będzie lepszym rozwiązaniem z powodu możliwości uzyskania wyższej ceny.„Naszym zdaniem stanowisko takie uzasadniają wysokie notowania złotego, w wyniku czego zagraniczny inwestor branżowy musiałby na zakup Polkomtela wydać znacznie większą kwotę w euro niż np. rok temu. Z punktu widzenia inwestora takiego, jak Vodafone, czy TDC, wprowadzenie spółki na GPW, a następnie zwiększenie w niej udziału w przyszłości przy innych relacjach kursów walutowych może okazać się korzystniejszym rozwiązaniem niż zakup pakietu kontrolnego w chwili obecnej” – czytamy w raporcie.Wartość Polkomtela została oszacowana na podstawie przeciętnych wskaźników rynkowych prognozowanych dla spółek sektora telefonii komórkowej.BDM szacuje, że zysk netto w 2004 roku wyniesie 870,74 mln zł przy przychodach na poziomie 6,138 mld zł.Analitycy wycenili wartość spółki na 11,99 mld zł, porównując wskaźniki P/E, EV/EBITDA, EV/Sales kilkunastu spółek ze światowej branży komórkowej.Ich zdaniem, taka wycena spółki będzie zawierała premię 25% w stosunku dla przeciętnego wskaźnika EV/EBITDA dla sektora, ale jednocześnie będzie zawierała 25% dyskonto dla przeciętnego wskaźnika P/E.Jak wynika z obliczeń analityków, w przypadku PKN Orlen gotówka uzyskana netto na sprzedaży posiadanego pakietu akcji (19,61%) wyniesie 1987,6 mln zł, co da w sumie zysk netto na poziomie 1551,1 mln zł.W przypadku KGHM, taki sam pakiet przyniesie spółce 2038,7 mln zł, co da zysk netto w wysokości 1332,90 mln zł.„Zwracamy jednak uwagę na fakt, że o ile sprzedaż pakietu przez PKN Orlen nie budzi żadnych wątpliwości, o tyle realizacja transakcji przez KGHM nie jest przesądzona. W grę może wchodzić zarówno całkowita rezygnacja miedziowej spółki ze sprzedaży pakietu w tegorocznej ofercie publicznej, jak i sprzedaż częściowa” – czytamy w raporcie.„Dlatego uważamy, że ‘zielone światło’ dla upublicznienia Polkomtela ze strony zagranicznych udziałowców, powinno mieć większy wpływ na notowania akcji PKN Orlen, pomimo, że wartość udziałów operatora w przeliczeniu na 1 akcją jest znacznie wyższa w przypadku KGHM” – czytamy dalej.Zmienić to może dopiero jasna deklaracja ze strony władz KGHM dotycząca sprzedaży pakietu, dodają analitycy.