Słabnąca dynamika polskiej gospodarki zwiększa ryzyko, że prognozy wyników spółek giełdowych będą spadać (co już się dzieje — patrz obok), a tym samym z tej strony nie należy liczyć na impuls do zwyżek notowań akcji na GPW — uważają analitycy Domu Maklerskiego BOŚ. Liczby taki scenariusz potwierdzają, ale opinie innych analityków — niekoniecznie.
2Spokojni o prognozy
W sierpniu produkcja przemysłowa w Polsce spadła o 1,9 proc. r/r, a produkcja budowlano-montażowa o 3,6 proc. Ekonomiści spodziewali się, że będzie lepiej, choć częściowo osłabienie tłumaczą tzw. efektem kalendarzowym (mniej dni roboczych). Nie zmienia to jednak tego, że będzie dużą niespodzianką, jeśli wzrost PKB w trzecim kwartale będzie wyższy niż 3 proc. Zdaniem Ignacego Morawskiego, ekonomisty FM Banku PBP, dynamika zmniejszy się do 2,5 proc. z 3,3 proc., odnotowanych w drugim kwartale. Zdaniem analityków giełdowych, perspektywy całej gospodarki nie wpłyną jednaknegatywnie na WIG20 i WIG30, czyli na indeksy największych spółek z warszawskiego parkietu.
— Na razie nie weryfikujemy prognoz dla indeksu WIG30 — mówi Paweł Puchalski, kierownik działu analiz giełdowych w DM Banku Zachodniego WBK.
— Podtrzymujemy naszą prognozę dla indeksu WIG20. Zakładaliśmy, że w 2014 roku WIG20 z dywidendami wzrośnie o 9 proc. i na koniec 2014 r. będzie wynosił 2500 pkt., czyli blisko dzisiejszych poziomów. Ze względu na niższe stopy procentowe widzimy szanse przebicia naszego docelowego poziomu 2500 pkt. — dodaje Tomasz Bardziłowski, wiceprezes DI Investors.
Również DM PKO Bank Polski obstaje przy swoich dotychczasowych prognozach dla indeksu blue chipów.
— Większej zależności wyników i odczytu PKB można się dopatrywać wśród średnich i małych spółek przemysłowych. Na wyniki spółek z WIG30 duży wpływ ma cięcie stóp procentowych czy zmiany cen surowców, a nie tylko samo PKB. Chociaż oczywiście gdyby miało dojść do spowolnienia, odczułyby to przede wszystkim banki — zaznacza Artur Iwański, dyrektor biura analiz rynkowych DM PKO BP.
Bankowa zagadka
Michał Marczak, dyrektor departamentu analiz DM mBanku, podkreśla, że czym innymsą wyniki spółek, a czym innym ich notowania giełdowe.
— Trzeci i czwarty kwartał mogą być trochę słabsze, niż wcześniej oczekiwaliśmy, ale WIG30 mocno na to nie zareaguje. Po trzecim kwartale inwestorzy nie będą już patrzyli na wyniki z końcówki roku 2014, ale na perspektywy na rok 2015. A w 2015 r. zakładamy już gospodarcze odbicie — tłumaczy Michał Marczak.
— Wydaje się, że mamy do czynienia z krótkookresowym spowolnieniem związanym ze słabszą koniunkturą w strefie euro w pierwszej połowie roku. Nasz popyt krajowy pozostaje mocny, a stoi za tym nieco lepszy rynek pracy i wzrost akcji kredytowej. Gospodarka w Europie powinna jednak powoli przyspieszać, głównie za sprawą słabego euro, popytu ze Stanów Zjednoczonych oraz coraz większej stymulacji monetarnej. Gdyby nie niepewność związana z Ukrainą, należałoby oczekiwać rychłego zakończenia spowolnienia w Polsce — dodaje Tomasz Bardziłowski.
Analitycy twierdzą, że brak podstaw do weryfikacji prognoz poziomu indeksów blue chipów wynika z tego, że zachowania różnych spółek się zrównoważą. Koniem pociągowym indeksu ma być KGHM, a kotwicą PKO BP. Zresztą sytuacje banków uważają za najmniej pewną, ze względu na oczekiwane obniżki stóp procentowych. Niewiadomą jest tylko skala, a najświeższe dane makro przemawiają za tym, że nie skończy się na cięciu z 2,5 do 2 proc.
— Obniżka stóp procentowych o 50 pkt. bazowych jest już uwzględniona w cenach. Większa mogłaby spowodować spadek notowań banków — uważa Michał Marczak.
18 Konsens prognoz zysków na 2014 r. dla tylu spółek z WIG30 spadł przez ostatnie 3 tygodnie. Średnio było to ponad 3 proc., jeśli nie liczyć kilkudziesięcioprocentowych obniżek dla GTC, Orlenu i Lotosu.
14 proc. O tyle spadł konsens prognoz dla spółek z WIG30 na rok 2014 przez ostatnie pół roku. Dla prognoz na 2015 r. spadek przekroczył 6 proc.