"Obecna sytuacja w branży budownictwa kubaturowego jest słaba i nie widzimy wyraźnych sygnałów odbicia. Jesteśmy świadkami erozji marż, a zwiększona konkurencja powinna wywierać dodatkową presję na rentowność. Nawiasem mówiąc, podejrzewamy, że słabe krótkoterminowe perspektywy w sektorze mogą potencjalnie narazić na ryzyko płatność odroczonego wynagrodzenia za transakcję" - napisano w raporcie.
Analitycy ocenili, że ich obawy były uzasadnione i działalność będąca przedmiotem transakcji jest znacznie bardziej dochodowa niż działalność pozostająca w spółce.
"Na podstawie danych za 1-3Q’2024/25, działalność będącą przedmiotem transakcji miała odpowiednio 70 proc. i 82 proc. udział odpowiednio w całkowitych przychodach i zysku brutto ze sprzedaży (ZBzS) Spółki. Implikowana marża ZBzS pozostałej działalności wyniosła 14,7 proc. w 1-3Q’2024/25 r. (w porównaniu z 24,4 proc. całości). Ponadto implikowany EBIT w 1-3Q’2024/25 był ujemny" - napisano.
Zdaniem autorów raportu, ze względu na odwrotny efekt ekonomii skali, stosunek kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu spółki do jej przychodów powinien wzrosnąć.
"Naszym zdaniem, biznes pozostający w spółce może mieć trudności z osiągnięciem punktu rentowności na poziomie operacyjnym, chyba że sytuacja w branży ulegnie znaczącej poprawie" - dodano.
Autorem raportu jest Damian Szparaga. Pierwsze rozpowszechnienie raportu nastąpiło 26 lutego o godz. 17:30. Depesza jest skrótem rekomendacji.
Materiał został opracowany przez Biuro Maklerskie Pekao na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego. W załączniku zamieszczamy pełną wersję raportu
