Dane za cały kwartał, przy założeniu dalszego wyhamowania sprzedaży
usług, wskazują na obniżenie się dynamiki konsumpcji w Q2’09
do ok. 2.6-2.7%r/r z 3.3% zanotowanych
w Q1’09. Jest to
niewątpliwie czynnik działający w
kierunku dalszego obniżenia się dynamiki PKB, czego się
spodziewamy. W takim samym kierunku oddziaływała także
zapewne mocno ograniczana aktywność inwestycyjna
i najprawdopodobniej zapasy. Biorąc jednakże pod
uwagę wyniki eksportu i importu po dwóch miesiącach
Q2’09, wskazujące na ponowny znaczący dodatni wkład eksportu
netto we wzrost PKB, nie jest wykluczone że wyhamowanie dynamiki PKB będzie
mniejsze w porównaniu do oczekiwanego przez nas do tej pory, a nawet
może okazać się że dynamika PKB będzie lekko dodatnia. Na taki scenariusz wydaja
się wskazywać opublikowane dane dotyczące produkcji sprzedanej przemysłu w
Q2’09 (spadek o 6.7%r/r wobec spadku o 10.0%r/r w Q1’09).
Dzisiejsze dane nie będą miały większego znaczenia dla przyszłotygodniowej decyzji RPP w sprawie stóp procentowych. Rada będzie naszym zdaniem przez najbliższe dwa miesiące obserwować wskaźniki gospodarcze oraz sytuację rynkową i wstrzyma się od jakichkolwiek ruchów. Ważne będą dla Rady dane dotyczące PKB w Q2’09 (publikacja w końcu sierpnia) oraz najnowsza projekcja inflacji. Spodziewamy się pozostawienia stóp na obecnym poziomie do końca br.