CSFB: KGHM musi zdobyć 1,8 mld zł
W datowanym na 29 maja raporcie Credit Suisse First Boston analitycy utrzymali rekomendację „trzymaj” dla KGHM, a cenę waloru ustalili na poziomie 23,3 zł. Podobnie jak związki zawodowe miedziowego konglomeratu, bank uważa, że proponowane zmiany w statucie spółki niosą ze sobą spore ryzyko.
Według wyliczeń analityków Credit Suisse First Boston, KGHM musi w tym roku — korzystając z zewnętrznych źródeł — zdobyć ponad 1,8 mld zł na realizację planowanych wydatków. W 2001 r. pochłoną one 2,569 mld zł, a 730 mln zł ma pochodzić ze środków własnych. Dotychczas spółka wydała 220 mln zł oraz wyraziła zgodę na podwyższenie kapitału akcyjnego Telefonii Lokalnej o 350 mln zł. Inwestycje w podstawową działalność mają sięgnąć 607 mln zł, a projekty kapitałowe — 1,961 mld zł.
CSFB podtrzymał rekomendację „trzymaj”, a cenę ustalił na 23,3 zł za akcję. Składają się na nią: podstawowa działalność spółki — 10,4 zł, wycena udziałów w Polkomtelu — 10,3 zł oraz TL — 2,6 zł.
— Wprawdzie widzimy potencjał do podwyższenia naszej wyceny, ale jest ograniczony czynnikami ryzyka specyficznymi dla tej spółki — piszą autorzy raportu.
Za główne elementy ryzyka uznają natomiast m.in.: potrzeby kapitałowe Telefonii Lokalnej, niejasności związane z pakietem akcji należącym do Skarbu Państwa, bardzo silną pozycję związków zawodowych oraz ewentualną konieczność emisji nowych akcji.
Czynnikiem ryzyka dla mniejszościowych akcjonariuszy jest ostatnia propozycja zarządu spółki dotycząca zmian w jej statucie. Ta kwestia już wywołała prawdziwą burzę wśród części związkowców konglomeratu. Według autorów raportu, jeśli propozycje zmian zostaną zaakceptowane, umożliwi to emisję do 150 mln nowych akcji (3,4 mld zł po obecnej cenie rynkowej) bez wcześniejszej zgody akcjonariuszy. CSFB nie widzi natomiast konieczności aż tak dużej emisji.
Autorzy raportu obniżyli też, z uwagi na kurs złotego i ceny miedzi, tegoroczne prognozy zysków KGHM o 20 proc. Jednocześnie podwyższyli jednak — o 38 proc. (do 1,14 mld zł), przewidywany zysk netto spółki w 2002 r.