Quercus Agresywny to w ostatnich miesiącach najlepszy fundusz z kategorii akcji polskich uniwersalnych. W 2020 roku zarobił dla klientów 31 proc. W 2021 r. jest na razie 42 proc. na plusie. I choć fundusz co do zasady koncentruje się na spółkach z warszawskiej giełdy, z ostatnich danych o strukturze portfela wynika, że w drugim kwartale 2021 r. zrobił wyjątek od tej zasady.
- Zawsze mówię, że patrzymy też na giełdy, które są blisko Warszawy. Jeżeli jest tam coś relatywnie atrakcyjniejszego od polskich spółek, to zajmujemy pozycję – zastrzega Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI osobiście zarządzający Quercusem Agresywnym.
Na koniec czerwca 2021 r. wśród 10 największych pozycji w portfelu funduszu znalazł się czeski bank Moneta Money. Odpowiada za nieco ponad 2 proc. wartości portfela, co oznacza, że 30 czerwca fundusz miał akcje czeskiego banku o wartości około 10 mln zł.
Poszukiwanie okazji
Sebastian Buczek nie ukrywa, że zaangażowanie w Moneta Money to gra pod fuzję w sektorze bankowym za południową granicą. Od kilku miesięcy trwa tam rozgrywka o przejęcie przez Moneta Money, mniejszego rywala jakim jest Air Bank. Wraz z nim Moneta Money ma przejąć czeskie i słowackie aktywa firmy pożyczkowej Home Credit. Sprzedającym jest PPF, czyli grupa inwestycyjna Petra Kellnera, który w marcu 2021 r. zginął w katastrofie śmigłowca na Alasce, będąc wtedy najbogatszym Czechem. PPF jest już największym akcjonariuszem Monety Money, ale w ramach transakcji ma objąć nowe akcje, które dadzą jej łącznie ponad 50 proc. głosów w spółce.
O parytety tych rozliczeń toczy się gra akcjonariuszy i właśnie pod korzystniejsze rozliczenie dla dotychczasowych akcjonariuszy Monety Money zagrał fundusz Quercusa. Sebastian Buczek zastrzega jednak, że Quercus TFI jest w tym procesie biernym obserwatorem. Jego zaangażowanie jest bowiem zbyt małe, by się aktywnie angażować w negocjacje.
W ciągu trzech miesięcy udział gotówki w portfelu Quercusa Agresywnego wzrósł o 6,5 punktu procentowego – do 17,8 proc. Oznacza to, że niezainwestowane pozostaje około 88 mln zł. Sebastian Buczek nie ukrywa, że czeka na takie okazje jak ABB (ostatnio taką transakcję ogłosił Benefit Systems), nowe emisje akcji niepowiązane z debiutami giełdowymi (Celon Pharma) czy wchodzenie do obrotu akcji pracowniczych (Huuuge).
Właśnie w ABB Quercus Agresywny nabył akcje Allegro, które pod koniec marca 2021 r. były największą pozycją w funduszu, ważąc w nim 5,4 proc. Pod koniec czerwca Allegro spadło na czwarte miejsce z wagą w całym funduszu 3,98 proc.
- Udział ten zmniejszył się częściowo w efekcie realizacji zysków, a częściowo w wyniku nowych napływów do funduszu – mówi Sebastian Buczek.
Akcje platformy e-commerce były w ABB sprzedawane po 60 zł za sztukę. Pod koniec czerwca rynek wyceniał je na 65,62 zł.
Co sprzedane, co dokupione
Bazując na niepełnych na razie danych o portfelu Quercusa Agresywnego, można szacować, że na sprzedaż poszła też część akcji Erbudu. Te jednak podwoiły swoją wartość w ciągu ostatniego kwartału. Jeśli więc fundusz realizował zyski, mogły być one naprawdę wysokie.
Istotnej pozycji w Quercusie Agresywnym nie stanowią już akcje Skarbca Holdingu, kontrolującego Skarbiec TFI. Na koniec marca 2021 r. ważyły one 3,01 proc. w portfelu Quercusa Agresywnego.
Można szacować, że fundusz dokupił akcji PKO BP, LPP i PZU. Ubezpieczyciel jest obecnie największą pozycją w portfelu funduszu, a właściciel kilku marek odzieżowych – trzecią.
- W przypadku PZU przed nami jest wypłata dywidendy wysokości 3,50 zł na akcję. Nawet po uwzględnieniu tego czynnika spółka jest też fundamentalnie atrakcyjnie wyceniona. W kolejnych latach będzie też wypłacać dywidendy. Może nie 3,50 zł na akcję, ale wysokie. Zakładam, że wyniosą 2,50-3 zł na akcję – uzasadnia Sebastian Buczek.
W przypadku LPP chciał po prostu zarobić na popandemicznym odbiciu.
- Ta spółka powinna pokazywać bardzo dobre wyniki finansowe. Zresztą rynek to nawet dość szybko zauważył, bo w ostatnich tygodniach kurs LPP zachowywał się nadspodziewanie mocno ustanawiając nowe rekordy wszechczasów – mówi Sebastian Buczek.
Co ciekawe, mimo spadku znaczenia Allegro w dziesiątce największych pozycji Quercusa Agresywnego pojawiła się Wirtualna Polska. Łącznie z Allegro i Oponeo, udział trzech największych typowo internetowych pozycji w portfelu funduszu wynosi niemal 8,5 proc.
- Zakładamy, że te spółki będą w najbliższych kwartałach pokazywać mocne wzrosty wyników. One może nie są bardzo tanie, natomiast dynamika ich wyników powinna być kilkudziesięcioprocentowa – twierdzi Sebastian Buczek.