W zeszłym tygodniu Sebastian Trojanowski, zarządzający Ipopema TFI, na łamach PB podzielił się przemyśleniami na temat ciekawych spółek zagranicznych. Ekspert radził obserwować m.in. spółki dostarczające krytyczną infrastrukturę do rozwoju AI (energia dla centrów danych, systemy chłodzenia.
Do spółek AI Daniel Łuszczyński, zarządzający funduszami Quercus TFI, ma podobne podejście, ale zwraca uwagę także na inne sektory.
- Staramy się znajdować dobre spółki wzrostowe również w innych sektorach, jak np. finansowym, dóbr konsumpcyjnych, ochrony zdrowia i przemysłu - mówi Daniel Łuszczyński.
Jakie wymogi
Ekspert tłumaczy, że spółka wzrostowa musi spełniać trzy kryteria. Po pierwsze, musi notować dwucyfrową dynamikę wzrostu przychodów i zysków oraz zdobywać udział w rynku. Drugim warunkiem jest zdolność do generowania gotówki z bieżącej działalności, a trzecim wysoka efektywność w długim terminie, mierzona wskaźnikiem ROIC (zwrot z zainwestowanego kapitału).
Jego zdaniem spółkami spełniającymi te kryteria są argentyński Mercadolibre oraz szwajcarski On Holding. Ta pierwsza prowadzi marketplace podobny do polskiego Allegro, tyle że w Ameryce Łacińskiej. Najważniejszymi rynkami są obecnie Brazylia, Meksyk i Argentyna. Spółka ma za sobą imponujący pierwszy kwartał, w którym odnotowała 5,9 mld USD przychodów (+37 proc. r/r), 763 mln USD zysku operacyjnego (+45 proc.) i 494 mln USD zysku netto – o 44 proc. więcej niż przed rokiem.
- Tak znaczące dynamiki wzrostu wyników wynikają ze statusu lidera na rynku e-commerce w Ameryce Łacińskiej, który jest wciąż znacznie mniej rozwinięty niż choćby w USA czy Europie – ma niższe nasycenie, słabszą infrastrukturę i mniejsze zaufanie konsumentów – podkreśla ekspert Quercusa.
Równie imponującymi wynikami mogą pochwalić się włodarze On Holding, firmy na co dzień produkującej odzież sportową, m.in. do gry w tenisa. Co prawda wynik netto w pierwszym kwartale był o prawie 40 proc. niższy niż przed rokiem, ale zarząd tłumaczył to zwiększonymi nakładami inwestycyjnymi na globalną ekspansję firmy.
- Firma projektuje i sprzedaje głównie buty biegowe oraz odzież sportową, konkurując z sukcesem z takimi gigantami jak Nike czy Adidas, a średnioroczny wzrost sprzedaży firmy we franku szwajcarskim za ostatnie pięć lat wyniósł ponad 52 proc. – mówi Daniel Łuszczyński.
AI w praktyce
Choć fundusz stawia na dywersyfikację (największa pozycja nie przekracza 10 proc.), to ponad 60 proc. jego składu stanowią spółki technologiczne. Oprócz tych związanych z infrastrukturą AI Daniel Łuszczyński bacznie obserwuje również spółki działające w modelu SaaS (oprogramowanie jako usługa), które dążą do komercjalizacji sztucznej inteligencji.
- Spółki software'owe wdrażają wytrenowane modele AI w gotowe produkty. Takim przykładem jest OpenAI, który w połowie lipca zaprezentował ChatGPT Agent, czyli nową funkcjonalność czatu umożliwiającą tworzenie i wykorzystywanie tzw. agentów AI. Zaplanują oni nam np. podróż czy pomogą w zarządzaniu projektem w pracy – wyjaśnia ekspert.
Takich spółek za oceanem jest kilka. We wrześniu 2024 r. światło dzienne ujrzał Agentforce, asystent AI firmy Salesforce specjalizującej się w budowie programów do zarządzania relacji z klientami. Od tego czasu produkt wdrożyło juz ponad 8 tys. firm. Podstawowym zadaniem asystenta jest zautomatyzowanie procesu obsługi klienta oraz wspomaganie procesu sprzedaży. Innym przykładem jest spółka Intuit, która stworzyła oprogramowanie AI – Intuit Assist – wspierające konsumentów, małe firmy oraz biura księgowe w zarządzaniu finansami. Celem długoterminowym jest całkowite przejęcie prowadzenia księgowości klientów.
Fundusz zarządza aktywami o wartości sięgającej 190 mln zł, a w jego portfelu na koniec drugiego kwartału znajdowało się 41 spółek. Prawie 70 proc. portfela stanowią akcje amerykańskie. Benchmarkiem funduszu jest indeks MSCI ACWI Total Return wyceniany w USD. Od początku roku fundusz wypracował stopę zwrotu w wysokości prawie 11 proc., co plasuje go w środku grupy porównawczej, wynika z danych serwisu analizy.pl. Stopa zwrotu za trzy lata to 87,2 proc., co daje pozycję wicelidera.