w raporcie z 1 czerwca podtrzymał rekomendację akumuluj, dla akcji Grupy Kęty. Spółka przedstawiła skonsolidowane wyniki za rok 2000. Przy przychodach na poziomie 640 mln PLN Grupa Kęty wypracowała zysk na działalności operacyjnej w wysokości 49,7 mln PLN (-19% w stosunku do roku 1999) i EBITDA 71,6 mln PLN. Po uwzględnianiu wyniku na działalności finansowej (-17,3 mln PLN), zapłaconego podatku (9 mln PLN) i odjęciu zysku udziałowców mniejszościowych (-2,3 mln PLN – Flexpol) spółka osiągnęła zysk netto w wysokości 21,5 mln PLN.
Są to wartości niższe niż założone przez nas w prognozie wyników Grupy, jednak różnica ta wynika jedynie ze zmiany sposobu konsolidacji spółki Alumetal. Nie ma to istotnego przełożenia na wycenę spółki. Dotychczas Alumetal konsolidowany był metodą pełną. W związku z tym, że w br. ma zostać zamknięta transakcja sprzedaży tejże spółki audytor badający sprawozdanie finansowe Grupy zaproponował, aby w wynikach za rok 2000 nie była ona obejmowana konsolidacją. Dodatkowo audytor zalecił spółce utworzenie rezerwy w wysokości 6,7 mln PLN w związku z możliwością wystąpienia straty na sprzedaży tychże udziałów. Po uwzględnieniu powyższych czynników wyniki Grupy Kęty są zgodne z naszymi oczekiwaniami.
Tym niemniej, zmiana metody konsolidacji Alumetalu oznacza konieczność weryfikacji prognozy Grupy na rok 2001 i lata kolejne. Ponieważ, wyniki Alumetalu wpływały głównie na wielkość przychodów ze sprzedaży, wyłączenie spółki z konsolidacji nie będzie miało istotnego przełożenia na wynik operacyjny Grupy. W roku 2000 Alumetal osiągnął przychody ze sprzedaży na poziomie 230 mln PLN, zysk na działalności operacyjnej 3,7 mln PLN oraz zysk netto w wysokości 1,9 mln PLN. Przedstawione dane nie uwzględniają wyłączeń wewnątrz Grupy.
Po uwzględnianiu powyższych elementów oczekujemy, że w br. Grupa Kęty osiągnie sprzedaż na poziomie 695 mln PLN, EBIT 70 mln PLN a zysk netto 37,3 mln PLN. Oznacza to wzrost w stosunku do wyników za rok 2000 odpowiednio o 9%, 41% oraz 74%.
Michał Marczak,