Słabe wyniki I półrocza oraz perspektywa długotrwałego procesu fuzji BPH i PBK są przyczyną obniżenia wyceny połączonego podmiotu przez Dom Maklerski BIG-BG. W raporcie z 7 sierpnia analitycy utrzymali dla banku rekomendację NEUTRALNIE z nową wyceną na poziomie 205 zł (poprzednio 220 zł).
Główną przyczyną słabych rezultatów obu podmiotów w I półroczu był spadek marży odsetkowej. W BPH zmalała ona w ciągu roku o blisko 2 proc. do 4,9 proc.. W przypadku PBK spadek ten był nieco mniejszy – do poziomu 5 proc. Słabą dynamikę prezentują przychody banków z tytułu prowizji, które nie odbiegają od ubiegłorocznych wartości. Bardzo niekorzystnie na tle sektora kształtuje się kontrola kosztów w BPH i PBK. Bez uwzględnienia opłat związanych z upadłością Banku Staropolskiego wzrosły one odpowiednio o 14 i 8 proc. Jednak najwyraźniej na wyniki banków rzutowało utworzenie wysokich rezerw (135 mln zł) związanych z pogorszeniem jakości portfela kredytowego.
Zdaniem raportu, inwestorzy oczekujący ponadprzeciętnej stopy zwrotu, wynikającej ze wzrostu wartości łączonych banków powinni zwrócić swoją uwagę raczej na Bank Zachodni WBK.
W momencie wydania rekomendacji akcja BPH kosztowała 171 zł, a PBK 86,4 zł. Na czwartkowym zamknięciu GPW wartości te wyniosły odpowiednio: 145 i 75 zł.
ONO