Fels uważa, że dalsze podwyższanie stóp procentowych przez Fed spowoduje utrzymanie inflacji na zbyt niskim poziomie i może doprowadzić do spowolnienia, a być może także recesji.
- Nagroda za oportunistyczne zacieśnianie ma swoją cenę: podwyższając stopy i rozpoczynając redukcję sumy bilansowej kiedy inflacja nie osiąga pożądanej wielkości Fed ryzykuje utwierdzenie oczekiwań inflacyjnych poniżej celu – napisał doradca PIMCO. – Niektórzy twierdzą, że warto zapłacić taką cenę. W końcu, czy ma to znaczenie czy inflacja wynosi 2 procent, 1,5 procent, czy 1 procent? Cóż, różnica nie ma znaczenia, dopóki nie okaże się inaczej – dodał.
Fels jest przekonany, że przedstawiciele Fed wykazują się nadwrażliwością jeśli chodzi o problem inflacji, którego jego zdaniem nie ma.
- Kiedy ekspansja gospodarcza jest kontynuowana inflacja poniżej celu nie jest dużym problemem – napisał. – Jednak, i tu jest haczyk, kiedy następne spowolnienie uderzy nie będzie marginesu bezpieczeństwa inflacji kiedy zacznie zagrażać deflacja – dodał.
Obecna niska inflacja w czasie kiedy gospodarka USA jest bliska pełnego zatrudnienia oznacza, że „jesteśmy tylko o jeden duży niekorzystny szok od poważnego zagrożenia deflacyjnego”.
- To dlatego jest duże ryzyko, że oportunistyczna kampania zacieśniania przez Fed jest „jastrzębią” pomyłką – przekonuje Fels.