W 2002 roku emisja papierów skarbowych sięgnie gigantycznej kwoty 120 mld zł. Bez reformy finansów sytuacja ta może doprowadzić do krachu finansów publicznych. Tylko na sam wykup wierzytelności Ministerstwo Finansów będzie potrzebowało w przyszłym roku aż 89 mld zł.
Nowy rząd czeka bardzo trudny rok. Zagrożeniem dla udanego przeprowadzenia tak dużych emisji papierów skarbowych i utrzymania deficytu na poziomie 40 mld zł może okazać się wzrost inflacji, zaniechanie reformy finansów i brak zgody wśród ekipy rządzącej.
W przyszłym roku na wykup bonów skarbowych Ministerstwo Finansów musi przeznaczyć blisko 40 mld zł. Na rolowanie obligacji dalsze 23,8 mld zł, a na wykup obligacji skonwertowanych 7,2 mld zł. W 2002 r. nastąpią również spłaty rat pożyczek i kredytów. W sumie resort finansów szacuje te wydatki na 1,4 mld USD.
— Zakładając, że emisje netto bonów skarbowych wyniosą w przyszłym roku około 30 mld zł i uwzględniając fakt, że resort finansów będzie potrzebował 89 mld zł na wykup wierzytelności zapadających w 2002 r. emisja skarbowych papierów wartościowych dojdzie do kwoty 120 mld zł — mówi Arkadiusz Garbarczyk, analityk BRE Banku.
Resort zakłada w ustawie emisje euroobligacji w 2002 r. na poziomie 800 mln USD.
— Moim zdaniem MF zdecyduje się na znaczne podwyższenie emisji, która może jednak mieć wpływ na umocnienie się naszej waluty — mówi Agnieszka Decewicz, analityk Pekao SA.
Zdaniem analityków, uplasowanie emisji papierów takiej wielkości na rynku krajowym i zagranicznym bez znaczącego wzrostu rentowności jest możliwe wyłącznie w warunkach stabilizacji makroekonomicznej.
— Przez najbliższe sześć miesięcy inwestorzy spodziewają się znacznych redukcji stóp procentowych. Naszym zdaniem, obniżka ta w tym okresie nie będzie wyższa niż 300 pkt bazowych. Spodziewamy się, że w drugim kwartale 2002 r. inflacja zacznie rosnąć i rada wstrzyma się z kolejnymi redukcjami — mówi Piotr Bielski, analityk PKO BP.
Zapowiedzi nowego ministra rolnictwa o urealnieniu cen na produkty rolne i wprowadzenie podatku importowego mogą doprowadzić do wzrostu inflacji i do konfliktu wewnątrz koalicji.
— Taka sytuacja może wpłynąć w pierwszej kolejności na wzrost rentowności obligacji przede wszystkim długoterminowych. Średnie rentowności bonów skarbowych również pójdą w górę. Jeżeli reforma finansów zostanie zawieszona, to może dojść do katastrofy — ostrzega Piotr Bielski.
Analitycy przy obecnej hossie na papiery skarbowe spodziewają się, że nasza waluta na początku roku dalej będzie się umacniać. Dopiero w II kwartale złoty będzie tracić na wartości.
Resort finansów zamierza zdążyć z uruchomieniem w listopadzie przetargów zamiany obligacji. Dotychczas MF wykupywało zapadające obligacje korzystając ze środków uzyskanych z nowych emisji. Dzięki nowemu rodzajowi przetargu MF będzie mogło zamieniać zapadające obligacje na papiery o dłuższym terminie wykupu.
— Na przetargach ma być stosowany system polegający na zamianie trzech starych papierów na jeden nowy. W pierwszej kolejności mają być zamienione trzy rodzaje obligacji z terminem wykupu w 2002 r. o łącznej wartości ponad 10 mld zł na obligacje 5-letnie — mówi Agnieszka Decewicz.