W ujęciu historycznym polski rynek notowany jest z kilkudziesięcioprocentowym dyskontem do grupy porównawczej, a w ostatnich miesiącach dyskonto jeszcze wzrosło — podkreślają specjaliści biura w najnowszej strategii dla rynku akcji. Wskaźnik C/WK dla indeksu MSCI Poland to 1,34, wobec 1,49 dla MSCI Emerging Markets i 2,15 dla indeksu rynków dojrzałych. „Naszym zdaniem ożywienie gospodarcze, jakiego oczekują nasi makroekonomiści, powinno prowadzić jednak do istotnej poprawy wyników spółek (prawdopodobnie nie-oszacowywanej przez analityków w swoich prognozach). Ponadto oczekujemy, że w przyszłym roku wyniki zaczną poprawiać cykliczne spółki surowcowe znacząco ważące na indeksie. Bieżące ROE dla MCSI Polska obniżyło się do 7 proc., w ostatnich latach wynosiło średnio około 10 proc. W średnim okresie kilku kwartałów powrót zwrotu z kapitału do poziomu 8,5-9 proc. powinien skutkować szybkim obniżeniem wskaźnika cena do zysku” — napisano w raporcie.
Wskaźnik C/Z, w odróżnieniu od C/WK, na razie na niedowartościowanie nie wskazuje — dla MSCI Poland wynosi on 15,4, wobec 13,2 dla MSCI EM. Wskaźnik jest też niższy od historycznej średniej. Analitycy DM mBanku tłumaczą to dużym udziałem spółek surowcowych w indeksie MSCI Poland, a branża ta osiągała w latach 2010-12 rekordowe zyski, tym samym obniżając wskaźnik C/Z. Rok 2014 to natomiast rok dołka koniunkturalnego dla tego sektora. Specjaliści biura radzą nie czekać na podaż akcji ze strony OFE, bo przewidują, że nie będzie ona agresywna, nawet jeśli w funduszach emerytalnych pozostanie ledwie 5 proc. dotychczasowych członków (do końca maja zdeklarowało to 1 proc. klientów).
Przemysłowi kandydaci do portfela:
Berling, Libet,
Fasing, Cognor, Zetkama, Mercor, Ferro, Relpol, Ergis, Hydrotor, Duda,
Kernel, Vistal (Źródło: DM mBanku)