Mennica poprawia wskaźniki rentowności
Mennica funkcjonuje w specyficznym segmencie branży metalowej — produkcji wyrobów menniczych oraz przetwórstwa metali szlachetnych. Spółka tworzy Grupę Kapitałową, w skład której wchodzą takie firmy jak: Mint-Pol (do spółki tej zostało wniesione aportem nowo zakupione przedsiębiorstwo — Impexmetal-Intermat), Mennica-Invest oraz Mennica-Setec Card. Do głównych udziałowców spółki zalicza się Skarb Państwa oraz MULTICO. W ostatnim okresie akcje Mennicy nabywały spółki zależne: Mennica-Invest i Mint-Pol, akcje będące w posiadaniu tych firm stanowią obecnie około 0,72 proc. kapitału akcyjnego.
ZE WZGLĘDU na ponad 95- -proc. udział podmiotu dominującego w przychodach grupy, ten rodzaj działalności jest decydujący dla jej sytuacji finansowej oraz pozycji w branży. Poza podstawową działalnością na uwagę zasługuje rozszerzenie usług poprzez spółki wchodzące w skład grupy na inne dziedziny gospodarki: handlu, motoryzacji, budownictwa i usług developerskich, produkcji kart opartych na nośnikach magnetycznych i elektronicznych oraz produkcji tablic rejestracyjnych. Mimo że niektóre z przedsięwzięć gospodarczych zakończyły się fiaskiem, jak np. produkcja katalizatorów czy tablic rejestracyjnych, ogółem można stwierdzić, że działalność grupy zmierza w dobrym kierunku, tj. wzrostu jej wartości. Biorąc pod uwagę przewidywane kierunki rozwoju gospodarczego (informatyzacja, obrót bezgotówkowy), spółka już obecnie zamierza zapewnić sobie przewagę konkurencyjną — np. poprzez uruchomienie działalności spółki stowarzyszonej Mennica-Setec Card, mającej się zajmować nanoszeniem informacji osobowych na karty plastikowe z nośnikami magnetycznymi i mikroprocesorowymi. Z innych obszarów, w których operuje grupa, najważniejsza (również z powodu poniesionych nakładów) wydaje się działalność na rynku nieruchomości poprzez spółkę zależną Mennica-Invest — między innymi budowa osiedli domów jednorodzinnych w Łomiankach i Jabłonnie pod Warszawą.
WARTO zauważyć, że cztery z siedmiu podmiotów wchodzących w skład grupy osiągnęło w 1999 roku stratę netto, w zakresie przychodów tylko działalność spółki Mennica-Invest miała w tym okresie większe znaczenie. Spółka ta osiągnęła najwyższą rentowność netto (15 proc.) wśród podmiotów wchodzących w skład grupy, podczas gdy Mennica Państwowa miał rentowność na poziomie 9 proc., a grupa kapitałowa 11 proc. (dane dotyczą roku 1999).
W ZAKRESIE produkcji wyrobów menniczych spółka ma uprzywilejowaną pozycję na rynku krajowym. Wynika to z faktu wieloletniego monopolu Mennicy na produkcję monet obiegowych, kolekcjonerskich, odznaczeń państwowych oraz pieczęci urzędowych. Jedynym zleceniodawcą i odbiorcą tego rodzaju asortymentu jest NBP, który posiada wyłączność zagwarantowaną ustawowo. Fakt ten decyduje o pozycji Mennicy na rynku krajowym. Spółka ma monopolistyczną pozycję i można to oceniać jako czynnik pozytywnie wpływający na jej wycenę (niezawodny dostawca) oraz jako czynnik obniżający szanse rozwoju (wąski krąg i uzależnienie od odbiorców). Największy udział w strukturze rzeczowej sprzedaży produktów Mennicy Państwowej ma działalność w zakresie produkcji i zbytu wyrobów z metali szlachetnych.
SPÓŁKA finansuje swoją działalność głównie ze środków własnych — kapitały własne stanowiły na koniec ubiegłego roku 76 proc. pasywów. Zauważyć można pewien postęp w wykorzystaniu dźwigni finansowej — spółka wyemitowała obligacje zwykłe i zamienne z terminem wykupu do 2003 roku oraz posiada zobowiązania z tytułu umów leasingu finansowego. W działalności nie są wykorzystywane kredyty bankowe, na zobowiązania krótkoterminowe w 71 proc. składały się zobowiązania z tytułu dostaw i usług. W ubiegłym roku zarówno Mennica, jak i grupa kapitałowa zanotowały dość umiarkowany wzrost przychodów ze sprzedaży, który wyniósł odpowiednio: 1 i 4 proc. Rok wcześniej (1998) wzrost wyniósł ponad 55 proc., co wynikało między innymi ze zwiększonych zamówień na produkty mennicze. W zakresie sprzedaży w roku bieżącym następuje poprawa, narastające wyniki po dwóch i trzech kwartałach są wyższe o 45 proc. niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. W 1999 roku ograniczono tempo wzrostu kosztów wytworzenia, spadły koszty ogólnego zarządu, dzięki czemu zysk ze sprzedaży grupy wzrósł o 72 proc. Wskaźniki rentowności w długim terminie zarówno Mennicy jak i grupy kapitałowej wykazują tendencję wzrostową, przy czym bardzo duża poprawa nastąpiła w pierwszym półroczu bieżącego roku. Szczególnie ważne i wymagające podkreślenia jest to, że ROA i ROE są obecnie na poziomie przewyższającym wartości wskaźników za rok 1999. Można się spodziewać, że w 2000 r. grupa uzyska znacznie wyższą rentowność działalności niż w latach ubiegłych.
PODSUMOWUJĄC można stwierdzić, że Mennica Państwowa należy do najlepszych przedsiębiorstw sektora metalowego. Grupa kapitałowa funkcjonuje w oparciu o potencjał gospodarczy i generowane środki finansowe podmiotu dominującego, stąd decydująca dla jej możliwości rozwojowych jest właśnie sytuacja fundamentalna tej spółki. Innym czynnikiem stanowiącym o potencjale jest dywersyfikacja działalności w nowe obszary gospodarcze, dzięki czemu grupa próbuje uniezależnić się od wahań koniunktury w podstawowych segmentach działalności Mennicy. Spółka ma nowoczesny park maszynowy i stabilną sytuację finansową, jest zdolna do realizacji zleceń na produkty o wysokiej jakości. Jednocześnie poważnym czynnikiem ryzyka jest silne uzależnienie produkcji menniczej od zleceń NBP. Przerób metali szlachetnych stoi przed problemem coraz większej konkurencji i często słabej kondycji głównych odbiorców — zakładów azotowych. W tej sytuacji tym bardziej docenić należy bardzo dobre wyniki finansowe bieżącego roku. Dynamika przychodów na poziomie 145 proc. oraz zysku netto 285 proc. po trzech kwartałach wskazują, że po ubiegłorocznym spowolnieniu tempa wzrostu spółka rozwija się prawidłowo, zgodnie z przyjętymi założeniami strategii rozwoju. Do istotnych problemów rzutujących na postrzeganie spółki w długim terminie na rynku i jej wycenę należy zaliczyć problem wykupu obligacji zamiennych na akcje, które mogą zwiększyć liczbę akcji o około 16 proc. obecnego kapitału akcyjnego. Zgodnie z warunkami emisji obligacji spółka może nie wydać akcji, jednak będzie się to wiązać z wypłatą świadczenia pieniężnego. Drugim poważnym czynnikiem jest fakt posiadania przez Skarb Państwa 46,99 proc. głosów na WZA, z tego powodu może on w znaczący sposób wpływać na rozwój Mennicy. Wydaje się, że jest to bardzo istotne, ponieważ do głównych zleceniodawców i odbiorców części produkcji należy NBP.