VI. Ceny, oczekiwania inflacyjne.
Miesięczny wzrost cen towarów i usług konsumpcyjnych w kwietniu br. był niższy niż przed rokiem (0,5% wobec 0,8% przed rokiem). Wynikało to przede wszystkim z trzykrotnie niższego tempa wzrostu cen żywności i napojów bezalkoholowych (0,5% wobec 1,5% przed rokiem). Silnie wzrosły ceny paliw (o 3,1% wobec braku zmian przed rokiem).
Roczny wskaźnik wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych obniżył się w kwietniu br. z 3,3% do 3,0%. W maju jest przewidywany jego dalszy, głęboki spadek. Można oczekiwać, że w dalszej części roku nastąpi stopniowy wzrost inflacji do poziomu zbliżonego do dolnej granicy przedziału celu inflacyjnego na 2002 r.
Ceny produkcji sprzedanej przemysłu były w kwietniu br. o 0,4% wyższe niż przed rokiem.
Obniżyły się wszystkie miary inflacji bazowej:
15% średnia obcięta z 2,9% do 2,6%;
inflacja po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych z 2,6% do 2,5%;
inflacja po wyłączeniu cen najbardziej zmiennych i cen paliw z 2,9% do 2,7%;
inflacja po wyłączeniu cen kontrolowanych z 3,0% do 2,6%;
inflacja "netto" (po wyłączeniu cen żywności i cen paliw) z 4,1% do 4,0%.
Od poprzedniego posiedzenia Rady nie zmieniły się prognozy kształtowania się cen ropy naftowej. Przewiduje się, że w II kwartale br. średnia cena ropy wyniesie 25 dolarów za baryłkę, a w całym 2002 r. - 23 dolary. W porównaniu do sytuacji przed miesiącem prognozuje się obecnie niższy wzrost cen żywności.
Od poprzedniego posiedzenia Rady znacznie poprawiły się oczekiwania osób prywatnych co do przyszłej inflacji. Znacząco spadł odsetek osób najbardziej pesymistycznych, które oczekują szybszego niż obecnie wzrostu cen. Zmniejszyła się też grupa przewidujących, że ceny będą rosły w tym samym tempie co dotychczas. Wzrosły natomiast odsetki osób najbardziej optymistycznych, oczekujących: spadku tempa wzrostu cen, że ceny za rok będą takie same jak teraz oraz że ceny będą niższe niż obecnie.
W maju br. obniżyła się stopa inflacji oczekiwanej przez analityków bankowych. Na koniec grudnia br. oczekują oni inflacji na poziomie 4,1% (spadek o 0,3 pkt. proc. w porównaniu z kwietniem), a na kwiecień 2003 r. inflacji na poziomie 4,2% (o 0,2 pkt. proc. mniej niż przed miesiącem).
VII. Decyzja Rady Polityki Pieniężnej.
W porównaniu do sytuacji przed miesiącem pojawiły się następujące sygnały wskazujące na wzmocnienie czynników korzystnych dla niskiej inflacji: nastąpiła wyraźna poprawa oczekiwań inflacyjnych osób prywatnych oraz obniżyła się inflacja prognozowana przez analityków bankowych; zgodnie z przewidywaniami obniżył się wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych; spadły wszystkie miary inflacji bazowej, a roczna dynamika cen produkcji sprzedanej przemysłu utrzymuje się na niskim poziomie; zmniejszyła się dynamika płac, co może sygnalizować spadek presji płacowej w gospodarce; obniżyły się prognozy wzrostu cen żywności.
Generalna ocena perspektyw wzrostu aktywności gospodarczej nie zmieniła się od ostatniego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej.
Wiele informacji wskazuje na rosnące prawdopodobieństwo ożywienia gospodarczego:wyraźna poprawa wyników finansowych przedsiębiorstw; spadek zapasów; utrzymanie prognoz wskazujących, że otoczenie zewnętrzne powinno sprzyjać ożywieniu gospodarczemu w Polsce; poprawa dynamiki płatności z tytułu eksportu i importu w kwietniu br.; utrzymanie tendencji wzrostu sprzedaży detalicznej; wyższe niż przed rokiem dochody podatkowe budżetu, zwłaszcza z podatków pośrednich i podatku dochodowego od osób prawnych; wyraźne zmniejszenie skali spadku w budownictwie; dalsza poprawa wyników badań koniunktury.
Jednocześnie, dane o produkcji sprzedanej przemysłu wskazują, że gospodarka w tym dziale nie przeszła jeszcze do fazy ożywienia. Ponadto, spadek dynamiki płac - choć korzystny dla przyszłej inflacji - może przyczyniać się do ograniczenia tempa wzrostu popytu konsumpcyjnego.
Za ostrożnością w polityce monetarnej przemawiają: niepewność co do skali deficytu ekonomicznego sektora finansów publicznych w 2002 r. i w 2003 r.; niepewność co do kształtowania się cen ropy naftowej; spadek dynamiki depozytów gospodarstw domowych; utrzymywanie się wysokiej dynamiki gotówki i agregatu pieniężnego M1.
Należy także pamiętać, że pełne skutki dokonanych od lutego 2001 r. obniżek stóp procentowych łącznie o 9,5 pkt. proc. jeszcze się nie ujawniły.
Biorąc pod uwagę te argumenty Rada Polityki Pieniężnej postanowiła: obniżyć minimalną stopę rentowności 28-dniowych operacji otwartego rynku z 9,5% do 9%; obniżyć stopę redyskontową weksli z 11% do 10,5%; obniżyć stopę kredytu lombardowego z 12,5% do 12%; obniżyć stopę depozytową z 6,5% do 6,0%; utrzymać neutralne nastawienie w polityce pieniężnej.
VIII.
Następne posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej odbędzie się w dniach 25 - 26 czerwca.
((Reuters Serwis Polski, tel +48 22 653 9700, fax +48 22 653 9780, [email protected]))