Akcje znad Wołgi ponownie znajdują się wśród najlepiej spisujących się rynków. Dla wielkich graczy instytucjonalnych kupno akcji rosyjskich jest najprostszym sposobem, by zwiększyć efektywność ich portfeli. Gdy jednak zwyżki na giełdach wyhamują, przypomną sobie, że przemysł wydobywczy wymaga wielu nowych nakładów. A wtedy może się okazać, że król jest nagi. Rosyjskie władze chętniej sypną groszem protestującej ulicy, niż zgodzą się na kosztowne ulgi dla firm surowcowych.
Od początku roku indeks RTS wzrósł w ujęciu dolarowym o 18 proc., czyli nieco więcej niż dolarowa wersja krajowego WIG20. Mimo to wyceny rosyjskich spółek wciąż są bardzo niskie. Za jednego rubla oczekiwanych w tym roku zysków spółek inwestorzy płacą obecnie zaledwie 6 rubli. Na tle innych rynków wschodzących to duża okazja, bo wskaźnik cena/zysk sięga tam przeciętnie 12.
— Spółki rosyjskie notowane są z 50-procentowym dyskontem wobec spółek z innych rynków wschodzących. To oznacza dobry moment, by zainwestować w nie z perspektywą dwu- lub trzyletnią — ocenia Ed Conroy, zarządzający portfelem akcji w banku HSBC.
...ale obawy nie ustąpiły
Skąd biorą się tak niskie wyceny? Przyczyn jest kilka. Narażenie rosyjskiej gospodarki i budżetu na wahania światowej koniunktury i uzależnienie od wydobycia kopalin to tylko niektóre. Inwestorów zniechęcają także narastające niepokoje społeczne i korupcja. Postępuje starzenie się społeczeństwa, a inwestorom sen z powiek spędza niedoinwestowanie przemysłu wydobywczego.
— Rosja cierpi z braku reform i słabej jakości zarządzania. To w oczach inwestorów znacznie zmniejsza potencjał tego rynku — mówi Nicholas Smithie, analityk banku UBS, który mimo to podniósł w pierwszej połowie lutego zalecenie dla rosyjskich akcji do „przeważaj”.
Więcej w piątkowym "Pulsie Biznesu" oraz archiwum "PB>>