Poligrafia: dobre wyniki i nowi akcjonariusze
Poligrafia jest interesującym przykładem spółki, która już wkrótce ma szansę stać się firmą o dużym znaczeniu w swojej branży. Obecny rok może zaliczyć do bardzo udanych, bowiem dokonała znaczących inwestycji w majątek produkcyjny, zwiększając przy tym własne możliwości finansowe poprzez emisję akcji. Sprzedaż w czerwcu akcji serii H wybranym inwestorom finansowym świadczy o dużym zaufaniu, jakim darzą zarząd Poligrafii. Na przeżywającym poważne problemy rynku kapitałowym kurs akcji mimo okresowego spadku na początku roku utrzymuje się praktycznie na nie zmienionym poziomie. Przewidywane pogorszenie wskaźników wyceny rynkowej na koniec tego roku będzie miało charakter okresowy, będzie głównie wynikać z faktu rejestracji nowych akcji. Biorąc pod uwagę prognozy zarządu, w przyszłym roku nastąpić ma istotna zmiana rozmiarów wyników finansowych. Sprzedaż ma przekroczyć poziom 322 mln zł (+ 50 proc. w stosunku do prognoz na rok 2001), natomiast zysk netto ma być na poziomie 27,6 mln zł (+331 proc.).
Firma działa w sektorze drukarni wysokonakładowych, który charakteryzuje się szybkim tempem rozwoju i niskim ryzykiem inwestycyjnym. Jako czynnik sprzyjający rozwojowi sektora należy uznać fakt przenoszenia do kraju druku magazynów kolorowych, dotychczas drukowanych ze względu na wyższą jakość za granicą. Do pozostałych czynników decydujących o sytuacji finansowej branży należy zaliczyć sytuację makroekonomiczną kraju i związany z tym rozwój rynku reklamy oraz wzrost liczby wydawców (konkurencji). Spadek wzrostu PKB w drugim kwartale do poziomu 0,9 proc. bardzo dobrze odzwierciedla obecnie niski poziom popytu konsumpcyjnego. W dużym stopniu odbija się to na wynikach sprzedaży rynku prasowego — gazet i czasopism, a tym samym sektora poligraficznego. Poza tym następuje realny spadek nakładów na reklamę.
Spółka należy do największych przedsiębiorstw w sektorze wydawnictw wysokonakładowych. W obecnym roku znacznie rozszerzyła swoje zdolności produkcyjne poprzez zakup działalności drukarskiej firmy Marquard Press w Katowicach. Docelowo działalność drukarska Marquard przeniesiona zostanie do spółki zależnej Poligrafia Bis Sp. z o.o. zlokalizowanej w SSE w Starachowicach, co powinno poskutkować wymiernymi korzyściami podatkowymi.
Przesiębiorstwo znajduje się w fazie dynamicznego rozwoju, o czym świadczy rosnąca suma bilansowa oraz sprzedaż. W zakresie zmian w bilansie zauważyć można, że problemy gospodarcze w kraju odbijają się niekorzystnie na rosnącym poziomie należności. W przypadku finansowania już od bieżącego kwartału nastąpi zasadnicza zmiana, tzn. powinien ulec obniżeniu poziom zadłużenia, a kapitały własne stanowić będą około 50 proc. pasywów (obecnie 36 proc.). Spółka mimo wzrostu sprzedaży o 67 proc. w pierwszym półroczu zanotowała większy wzrost kosztów wytworzenia (+92 proc.), w związku z czym wynik operacyjny jest o połowę niższy niż w roku ubiegłym. Jednocześnie dodatnie różnice kursowe pozwoliły na osiągnięcie dodatniego salda z pozostałych przychodów i kosztów finansowych, dzięki czemu EPS wzrósł o 28 proc. W 2001 r. nastąpiła także istotna zmiana w sytuacji wskaźników finansowych Poligrafii. Przede wszystkim dotyczy to dochodowości działalności, która uległa znacznemu obniżeniu. Zwraca uwagę, że rentowność jest na poziomie niższym niż w roku 1998 i biorąc pod uwagę obecną sytuację makroekonomiczną należy się spodziewać utrzymania lub niewielkiego spadku tych wskaźników do końca roku. Szczególnie dotyczy to ROE, które będzie znacząco niższe po podwyższeniu kapitałów własnych (seria H).