RYBNIK JEST WART PONAD 1,6 MLD ZŁ
Sprzedaż śląskiej elektrowni planowana jest na I połowę czerwca 2000 r.
WSZYSTKO GRA: Bogusław Biegesz, dyrektor ekonomiczny Elektrowni Rybnik, powinien być zadowolony, że w konsorcjum inwestorów dla jego spółki znalazł się energetyczny koncern NRG. Już dawno członek zarządu rybnickiej firmy zapowiadał, że tylko inwestor branżowy umożliwi spółce ekspansję polegającą na przejmowaniu innych przedsiębiorstw. Wszystko wskazuje na to, że przyszły nabywca śląskiej elektrowni ma plany zgodne z wizją zarządu Rybnika. fot. ARC
Około 144 mln EUR (580 mln zł) zapłaci konsorcjum NRG, Marubeni i GE Capital za 35 proc. akcji Elektrowni Rybnik. Nieoficjalne źródła podają, że w ciągu pół roku od podpisania umowy inwestorzy podniosą kapitał śląskiej spółki o około 50 mln EUR (200 mln zł).
Podpisanie umowy sprzedaży 35-proc. pakietu akcji Elektrowni Rybnik trójce inwestorów nastąpi najpewniej w pierwszej połowie czerwca. Cena, jaką Ministerstwo Skarbu Państwa dostanie za akcje śląskiej spółki, wyniesie prawdopodobnie 10 EUR za każdy walor.
Drogie megawaty
Oznacza to, że za 1 MW mocy rybnickiej elektrowni konsorcjum NRG, Marubeni i GE Capital zapłaci blisko 240 tys. EUR. W przypadku sprywatyzowanej ostatnio Elektrowni Połaniec 1 MW mocy kosztował belgijskiego inwestora, firmę Tractebel, niespełna 195 tys. EUR.
Tę korzystną dla Rybnika relację można wyjaśnić minimalnymi potrzebami inwestycyjnymi śląskiej spółki, bliskością paliwa, najniższymi w kraju kosztami produkcji energii z węgla kamiennego i, co bardzo ważne, wyjątkowo niskim — jak na firmę z branży energetycznej — zatrudnieniem. W rybnickiej elektrowni pracuje zaledwie 1500 osób.
Na początek 50 mln EUR
Nabywcy będą mieli prawdopodobnie pół roku na dokapitalizowanie spółki. Z nieoficjalnych informacji wynika, że za akcje z nowej emisji nabywcy zapłacą około 50 mln EUR. Nie wiadomo na razie, czy taka kwota wystarczy im do objęcia większościowego udziału w kapitale elektrowni — wydaje się to jednak mało prawdopodobne.
Żeby tak się stało, inwestorzy musieliby podnieść kapitał spółki o ponad 30 proc. W tej sytuacji kwota 50 mln EUR wydaje się niewystarczająca. Dla porównania, umowa sprzedaży Elektrowni Połaniec przewiduje, że jej nabywca zapłaci prawie 62 mln EUR za zwiększenie swojego udziału z 25 do zaledwie 37,5 proc. Dopiero odkupienie walorów pracowniczych umożliwi Belgom przejęcie większościowego pakietu akcji spółki.
Za mało na kontrolę
W przypadku Rybnika, wykup papierów od załogi dałby inwestorom możliwość objęcia od razu 50-proc. udziału w kapitale elektrowni. Mimo to konsorcjum podjęło zobowiązanie objęcia nowej emisji. Można jednak przypuszczać, że ta operacja nie wystarczy, by zapewnić inwestorom kontrolę nad firmą.
Zakładając, że nowe akcje nabywcy wykupią po cenie o około 10 proc. niższej od ceny prywatyzacyjnej, czyli po 9 EUR za papier, wyłożenie 50 mln EUR pozwoli im zwiększyć udział w kapitale elektrowni o około 5,5 mln akcji. Łącznie powinni wtedy posiadać tylko niespełna 20 mln z przeszło 45,5 mln akcji, a więc zaledwie 44 proc.
Objęcie pakietu większościowego wymagałoby podniesienia pierwotnego kapitału rybnickiej spółki o ponad 12,3 mln akcji (30 proc. z obecnych 41,1 mln papierów). To zaś wiązałoby się z koniecznością wyłożenia około 110 mln EUR.
Może na raty
Niewykluczone, że podnoszenie kapitału odbędzie się w Rybniku w dwóch ratach. Nieoficjalne źródła informują, że — oprócz 50 mln EUR — trójka inwestorów zobowiązała się do zainwestowania kolejnych 100 mln EUR w ciągu pięciu lat od prywatyzacji elektrowni. Te pieniądze mogłyby trafić do śląskiej spółki w formie kolejnego jej dokapitalizowania.
Być może to, czy druga emisja dojdzie do skutku, będzie uzależnione od powodzenia wykupu akcji pracowniczych. Konsorcjum uzyska taką możliwość po dwóch latach od nabycia pierwszego pakietu. Cena, po jakiej inwestorzy mają wykupić papiery od załogi, będzie prawdopodobnie identyczna z ceną zakupu 35 proc. od MSP i wyniesie 10 EUR za każdy walor.
