- W 2012 roku niższe o 9,8% wydobycie niż sprzedaż węgla na Górnym Śląsku doprowadziło do zwiększenia wielkości zwałowisk do rekordowego poziomu 8,1 Mt na koniec roku (8,4 Mt na koniec 1Q’13). W 1Q’13 cena sprzedaży węgla energetycznego spadła o 7,2% r/r i była o 8% niższa niż jednostkowy koszt wydobycia na Górnym Śląsku. To doprowadziło do drastycznego spadku skumulowanego wyniku operacyjnego 1Q’13 kopalni o 74% r/r do poziomu 280 mln PLN. Na koniec marca 2013 roku różnica zobowiązań i należności sektora wydobywania węgla kamiennego sięgnęła 6,7 mld PLN i była o 32% wyższa niż w analogicznym okresie roku ubiegłego oraz o 40% wyższa niż średnia za ostatnie 4 lata - pisze w uzasadnieniu Jakub Szkopek.
Specjalista podkreśla, że pogorszenie kondycji finansowej kopalń prowadzi do spadku nakładów inwestycyjnych, które w 1Q’13 były o 13% r/r niższe.
- Spodziewamy się, że zapoczątkowany w ubiegłym roku spadkowy trend inwestycji będzie dalej następował, a polscy producenci maszyn i urządzeń dla górnictwa (Famur i Kopex) w kolejnych trzech kwartałach będą musieli się zmierzyć z wysoką bazą wyników finansowych roku ubiegłego. Obie Spółki notują spadek wielkości portfela zamówień, co przełoży się na mniejszą wielkość generowanych przychodów oraz wyników finansowych. Uważamy, że akcje Famur są obecnie na tle słabej koniunktury drogie (Sprzedaj). W przypadku Kopex, po 70% spadku kursu akcji od początku roku, uważamy że bieżące momentum na zakup akcji Spółki jest niekorzystne ze względu na spodziewane słabe wyniki kolejnych dwóch kwartałów oraz wysokie zadłużenie (Trzymaj). Według nas w ramach sektora atrakcyjne pozostają tylko małe spółki jak Bumech (6,9x P/E’13; 3,3x EV/EBITDA’13; dług netto/EBITDA’12 2,1x), czy Fasing (7,4x P/E’13; 3,8x EV/EBITDA’13; dług netto/EBITDA’12 1,1x) - dodał Jakub Szkopek.