Englander zwraca uwagę, że rosnący deficyt USA zmniejsza krajowe oszczędności i zwiększa zapotrzebowanie na zagraniczne. Przekłada się to na wyższy deficyt rachunku obrotów bieżących. Utrzymanie go na tak wysokim poziomie może być trudne w nadchodzących miesiącach jeśli polityka administracji Donalda Trumpa nie spowoduje przyspieszenia wzrostu gospodarczego, a zagraniczny inwestorzy stratą zaufanie do dolara i obligacji USA.
- Jeśli gospodarka lub rynki finansowe osłabną, ryzyko osłabienia dolara będzie tym wyższe im wyższa będzie akumulacja zewnętrznych należności – napisał Englander w najnowszym raporcie banku.
Jego zdaniem zagraniczni wierzyciele USA będą bardziej zaniepokojeni zadłużeniem tego kraju jeśli polityka podatkowa Trumpa nie zdoła stymulować wzrostu.
- To prawdopodobnie objawi się w postaci wyższej premii za ryzyko. Albo w formie wyższych stóp rynkowych, albo słabszego dolara – napisał Englander.
Inwestorzy wciąż się wahają
Przyznał, że obecnie zagraniczni inwestorzy wciąż wahają się czy pozbywać się aktywów tradycyjnie uważanych za najbezpieczniejsze. Obserwują, czy polityka Trumpa przyspieszy wzrost gospodarczy. Englander uważa, że obniżka podatków, jeśli zostanie przegłosowana, może pomóc gospodarce USA w tym roku, ale jej efekty będą słabnąć od połowy 2026 roku lub od 2027 roku, co może wzbudzić obawy.
Szef ds. walut G10 w Standard Chartered uważa, że inwestorzy będą niechętni zwiększaniu ekspozycji na dolara jeśli polityka handlowa Donalda Trumpa nadal będzie tak zmienna jak dotychczas. To może oznaczać duże osłabienie dolara, do czego potencjalnie może przyczynić się również poprawa perspektyw gospodarek Chin i Europy.
Ograniczona efektywność luzowania przez Fed
Englander uważa, że efektywność luzowania polityki pieniężnej przez Fed może być ograniczona, bo redukcja krótkoterminowej stopy może nie pociągnąć za sobą spadku stopy długoterminowej jeśli inwestorzy założą wzrost deficytu budżetowego w okresie dekoniunktury i wzrostu krajowego długu.
Indeks dolara, pokazujący jego wartość wobec koszyka głównych walut, spada w tym roku o 8 proc. PKB USA spadł w pierwszym kwartale niespodziewanie o 0,3 proc. w porównaniu z poprzednim. Forsowane przez Donalda Trumpa obniżki podatków w USA mogą zwiększyć deficyt USA o 2,3 bln USD, informowało niedawno niezależne Kongresowe Biuro Budżetu. Zadłużenie USA wynosi obecnie prawie 37 bln USD.