Początek roku przyniósł oczekiwaną przez nas korektę osłabiającą złotego. Była ona bardzo dynamiczna i krajowa waluta w szybkim tempie straciła na wartości 2,5%. Inwestorzy szybko zapomnieli o sennej atmosferze, jaka panowała na rynku pod koniec roku 2004. Szczególnie duże wzrosty zanotowaliśmy na USD/PLN. Przypomnijmy, że w Sylwestra byliśmy jeszcze na poziomie 2,98-2,99, a zeszłotygodniowe maksimum to 3,1350.
Akceleratorem tak znaczącego osłabienia złotego była sytuacja z jaką mieliśmy do czynienia na rynku międzynarodowym. Silna korelacja pomiędzy notowaniami PLN a EUR/USD nadal się utrzymywała. Co za tym idzie spadek wartości euro względem dolara wywołał dodatkową presję na deprecjację złotego. A rok na rynku EUR/USD zaczął się bardzo dynamicznie. In-westorzy przystąpili do dużej realizacji zysków i spadek EUR/USD sięgnął 5 centów. Naszym zdaniem w najbliższych tygodniach można się spodziewać, że EUR/USD osiągnie jeszcze niższe poziomy. Dlatego też można się liczyć z tym, że na przestrzeni stycznia USD/PLN osiągnie poziomy 3,15-3,20. Wtedy będzie można pomyśleć o zabezpieczaniu wpływów eks-portowych. EUR/PLN powinien naszym zdaniem pozostawać stosunkowo stabilny. Na dłuż-szą metę zachęcamy jednak bardziej do zabezpieczenia eksportu na okresy kilkumiesięczne. Tradycyjnie już jednak polecalibyśmy do tego instrumenty jak najbardziej elastyczne, czyli wykorzystujące różnego rodzaju opcje walutowe.
Bez większego wpływu na rynek pozostały zapowiedzi ministerstwa finansów o planowanej spłacie długu do Klubu Paryskiego. Spłata tego zadłużenia zostanie pokryta emisjami euro-obligacji. W związku z tym, że w sumie nie zmieni to wielkości zadłużenia tylko jego struktu-rę czasową oraz koszt obsługi. W związku z tym agencje ratingowe stwierdziły, że projekt spłaty zadłużenia nie będzie miał wpływu na ocenę zdolności kredytowej Polski. Przypo-mnijmy, że agencje te kilkakrotnie już ogłaszały, że istnieje możliwość podniesienia ocen, ale w przypadku gdy wybory parlamentarne wygrają partie mogące (i chcące) przeprowadzać reformy fiskalne. A do wyborów jest jeszcze daleko. Wydaje się nam, że powołanie komisji śledczej do spraw PZU, jest kolejnym argumentem do przesunięcia wyborów na jesień.
Strategia TMS
Zalecenie Poziom Target
EUR/USD Kupuj 1,3020 1,3180
USD/PLN Sprzedaj 3,1350 3,0900
EUR/PLN Kupuj 4,0750 4,1200
Rekomendacje zawarte w tabeli maja wyłącznie charakter informacyjny. TMS nie odpowiada za skutki decyzji, podjętych na ich podstawie.