WIG-Banki był jednym z najlepszych indeksów sektorowych na GPW w zeszłym miesiącu. Wzrósł o 11 proc., podczas gdy rynek poprawił notowania o 8 proc. Zdaniem ekspertów, banki będą miały problemy z utrzymaniem dobrej passy na giełdzie w kolejnych miesiącach. Analitycy DM PKO BP w ostatnim raporcie zaktualizowali rekomendacje dla banków. Określili perspektywy poprawy notowań sektora finansowego jako „mgliste”.
„Wyceny pozostają na historycznie atrakcyjnych poziomach (C/Z 2012 dla indeksu WIG-Banki 11,2 wobec średniej pięcioletniej 14,4), jednak mając na uwadze spowalniającą akcję kredytową, oczekiwany wzrost w kosztach ryzyka oraz brak perspektyw do poprawy marż, nie spodziewamy się przesuwania wskaźników na wyższe poziomy” — czytamy w raporcie analityków DM PKO BP.
Sceptycznie do poprawy notowań sektora podchodzą również analitycy innych brokerów.
— Krótkoterminowe miesięczne wahania indeksu WIG-Banki nie zmieniają obrazu branży na GPW. Instytucje finansowe będą musiały zmierzyć się z trudnościami, jak oczekiwane spowolnienie gospodarcze w Polsce, rosnące koszty ryzyka, presja na marże od strony depozytowej, brak wzrostu przychodów z opłat i prowizji — wylicza Paweł Kozub, analityk UniCredit CAIB.
— W lipcu inwestorzy będą realizować zyski na akcjach banków. Wyniki za drugi kwartał sektora zapowiadają się słabo. Zdecydowanie widoczna będzie ekspozycja na sektor budowlany i PBG — mówi Iza Rokicka, analityk DI BRE Banku.
Zabłysnąć na tle branży
Choć eksperci są sceptyczni wobec poprawy notowań całego sektora, to mają swoich faworytów. Według średnich cen docelowych z rekomendacji, zebranych przez Bloomberg, najbardziej niedowartościowane są Getin Holding (58 proc.), Kredyt Bank (39 proc.), PKO BP (20 proc.) i BPH (19 proc.).
Analitycy DM PKO BP najlepiej oceniają jednak perspektywy banku ING BSK. To jedyna instytucja finansowa, dla której biuro wydało rekomendację „kupuj”. Zdaniem analityków, wolumeny kredytowe banku nadal będą wyższe niż całego sektora (wzrost o 8,3 proc. rok do roku w 2013 r., wobec 6,4 proc. dla sektora), co przełoży się na wynik odsetkowy ING BSK. Dodatkowo dobrej jakości portfel banku pozwoli na utrzymanie kosztów ryzyka na niskim poziomie.
Ponadto kurs ING spisywał się słabiej na tle całego sektora w tym roku, co pozostawia pole do wzrostu notowań. — Słabe zachowanie kursu w 2012 r. oraz relatywnie atrakcyjne wskaźniki (C/Z 11,7 na 2012 i 10,4 na 2013 r.) sprawiają, że widzimy potencjał do zwyżek — czytamy w raporcie DM PKO BP. Specjaliści utrzymują pozytywne nastawienie wobec akcji Banku Handlowego, głównie ze względu na brak ekspozycji na sektor budowlany oraz walutowe kredyty hipoteczne.
Na korzyść banku działają również niższe koszty operacyjne i dobry wynik na działalności skarbcowej. Faworytami analityków Unicredit CAIB są z kolei PKO BP i Handlowy.
— Podchodzimy z większym optymizmem do tych banków, które mogą być w większym stopniu odporne na recesję. To podmioty dobrze dokapitalizowane, o bezpiecznym wskaźniku kredytów do depozytów i potencjalniewysokiej stopie dywidendy — mówi Paweł Kozub.
Jego zdaniem PKO BP to stabilny bank pod kątem płynności i wypłacalności. Na korzyść instytucji działa niewielka ekspozycja na kredyty walutowe w bilansie.
Cień branży budowlanej
Specjaliści DI BRE najgorzej oceniają perspektywy banków Pekao i Millennium.
— Notowania Pekao będą pod presją problemów PBG. Odpisy na ekspozycje spółki budowlanej mogą być wysokie. Na podstawie prognoz zysku netto bank jest wyceniany z premią w porównaniu z całym sektorem — tłumaczy Iza Rokicka. Akcjom Banku Millennium nie służy niska rentowność kapitałów własnych.
— Bank może mieć trudności z wygenerowaniem takiego poziomu zysku netto, który przełożyłby się na ROE na poziomie 11-12 proc. Ponieważ oczekujemy ROE poniżej 10 proc., uważamy, że bank powinien być notowany z dyskontem względem swojej wartości księgowej — dodaje Iza Rokicka.
Według analityków DM PKO BP, największe problemy z poprawą notowań będą miały BZ WBK i BRE Bank. Ich zdaniem, efekty synergii z połączenia BZ WBK z Kredyt Bankiem są już uwzględnione w cenach. Zwracają również uwagę na duży portfel kredytów dla budownictwa banku (9 proc. kredytów brutto).